Содержание.
Введение
Раздел1. Деньги их возникновение.
1.1 Теория денег
1.2 Происхождение денег
Раздел 2. Деньги как развитая форма товарных отношений.
1.3 Сущность денег
1.4 Денежные системы и их типы
Раздел 3. Роль денег и мировой финансовый кризис в современной экономике.
1.5 Деньги и их важность
1.6 Кризис 2008 года:” Момент истины” для глобальной экономики.
1.7 Финансовый кризис-2008: вхождение в мировую рецессию. Заключение
Список использованной литературы
Ведение
Деньги – одно из величайших изобретений человеческой мысли. В живой природе аналогий не найти. Пожалуй, вся структура современной экономики предопределена существованием денег. Когда же они появились и что стало причиной их рождения?
Деньги родила торговля, а поскольку установлено, что торговля – одно из самых древних занятий человечества, то в ту же седую старину уходят и корни денежной системы, хотя устройство ее (как и вид самих денег) многократно и сильно меняется на протяжении истекших тысячелетий. Происхождение денег связано с 7 – 8 тыс. до н. э., когда у первобытных племен появились излишки каких – то продуктов, которые можно было обменять на другие нужные продукты. Исторически в качестве средства облегчения обмена использовались скот, сигары, ракушки, камни, кусочки металла и т.д. Деньги определяются самим обществом; все, что общество признает в качестве обращения, - это и есть деньги. деньги - это товар, выступающий в роли всеобщего эквивалента, отражающего стоимость всех прочих товаров.
Основные этапы истории развития денег: первый этап - появление денег с выполнением их функций случайными товарами; второй этап - закрепление за золотом роли всеобщего эквивалента; третий этап - этап перехода к бумажным или кредитным деньгам; и последний четвертый этап - постепенное вытеснение наличных денег из оборота, вследствие чего появились электронные виды платежей.
Деньгами может быть все, что может приниматься в оплату за товары или услуги. С ранних веков драгоценные металлы, такие, как золото и серебро, наряду с медью, были самыми популярными формами денег.
Хотя все, что угодно может быть деньгами, материал для денег должен обладать следующими качествами:
· стабильность. Стоимость денег должна быть более или менее одинаковой и сегодня и завтра.
· портативность. Современные деньги должны быть достаточно малы и легки, чтобы люди могли носить их с собой.
· износостойкость. Выбранный материал должен быть достаточно прочным, иметь значительную “продолжительность жизни”. Поэтому во многих странах используется в качестве денег бумага только очень высокого класса.
· однородность. Деньги одного и того же достоинства должны иметь равную стоимость.
· делимость. Одно из главных преимуществ денег перед бартером – способность делиться на части
· узнаваемость. Деньги должны быть легко узнаваемы, их должно быть трудно подделать. Качество бумаги и водяные знаки делают подделку очень сложной.Раздел 1. Деньги их возникновение.
1.1 Теория денег
Кейнсианская теория денег. Эта теория о сущности денег и их воздействии на производство, была предложена английским экономистом Дж.М. Кейнсом (1883-1946) в конце 1920-х-начале 1930-х гг. Количественная теория денег, оперирующая на долгосрочных временных интервалах, оказалась неспособной разрешить проблемы, вызванные кризисом в период Великой депрессии. В работе "Общая теория занятости, процента и денег", вышедшей в 1936 г., Кейнс предложил собственный подход к экономическим процессам. Скорость обращения денег в движении доходов рассматривается как переменная величина, изменяющаяся совокупно с изменениями доходов, нормы процента и др. параметров экономики. Влияние нормы процента на инвестиционную политику определяется как рычаг, посредством которого условия денежного обращения воздействуют на выпуск продукции и занятость в экономике в целом. Денежная эмиссия благотворно влияет на состояние производства. Главной причиной циклических кризисов перепроизводства Кейнс считал хроническую нехватку платёжеспособного ("эффективного") спроса, которая в его модели связана с действием вневременных и внесоциальных "психология законов", например, закона о снижении доли потребления в доходе по мере его роста и, соответственно, увеличении накапливаемой части дохода в виде денежных остатков, и, следовательно, падении платёжеспособности спроса на товары и услуги. Важное значение приписывается ссудному проценту: "Норма процента есть вознаграждение за расставание с ликвидностью на определённый период". Величина этого вознаграждения определяется двумя факторами: количеством денег и степенью "предпочтения ликвидности" владельцами денег. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и утверждал, что та часть портфелей активов, которую хозяйственные агенты желают сохранять в форме денег, зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности, Активы обладают ликвидностью, если их можно использовать как средство платежа, а их обладатель уверен, что номинальная стоимость таких активов не изменится. Три причины побуждают людей хранить, по крайней мере, часть их богатства в форме ликвидных денежных активов (наличные деньги и текущие счета до востребования), а не в качестве менее ликвидных, но приносящих доход активов. Транзакционный мотив - мотив хранения денег, возникающий из удобства их использования в качестве средства платежа. Мотив предосторожности (мотив обеспечения безопасности) - мотив хранения денег как ресурса, обеспечивающего в будущем возможность реализовать неожиданные потребности или воспользоваться преимуществом неожиданных возможностей. Спекулятивный мотив - мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения нормы ссудного процента. Это формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой ссудного процента: величина спроса на деньги постепенно растет с падением нормы ссудного процента. По мнению Кейнса, государство, изменяя количество денег, выпускаемых в обращение, и бездействуя тем самым на степень "предпочтения ликвидности", может влиять на уровень нормы процента, которая в его модели определяет интенсивность процесса вложения капитала. Чем ниже рыночная норма процента, тем более выгодно осуществлять капиталовложения, тем выше совокупный инвестиционный и потребительский спрос. Поэтому Кейнс рекомендовал противодействовать кризисному падению производства с помощью инфляционной политики, заключающейся в эмиссии дополнительных платёжных средств для понижения нормы процента и стимулирования капитальных вложений. Ссылаясь на опыт 1930-х гг., Кейнс высказывал предположение, что в условиях глубокой депрессии норма процента может стать нечувствительной к увеличению денежной массы, что не позволит снизить процент до уровня, при котором стимулируется производство. Это явление было названо "абсолютным предпочтением ликвидности" или "ликвидной ловушкой". В подобной ситуации Кейнс рекомендовал для преодоления кризисов значит, расширение расходов государственного бюджета, чтобы компенсировать нехватку частных капиталовложений. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности. Его идеи получили широкое распространение и активно использовались на практике (напр., президентами США Ф.Рузвельтом и Дж. Кеннеди).
Функциональная теория денег рассматривает покупательную силу денег как результат их обращения, или функционирования (отсюда её название). Функциональная теория денег обосновывает несущественность для денег их металлического содержания вследствие выполнения ими функций в сфере обращения. Функциональная теория денег имеет различные варианты. Так в 18 в., в период роста промышленности особенно подчеркивалась функция денег как средства обращения и возможность отказа от металлических денег, несущественность металлического содержания денег вообще. В конце 19 в. функциональную теорию денег широко поддерживали представители австрийской школы политэкономии, в том. числе Ф.Визер, а в начале 20 в. Л.Мизес и др. Они пытались объяснить ценность денег на основе психологической теории ценности, сводили ценность товаров к субъективным психологическим оценкам, а деньги объявляли средством выражения этих оценок По их утверждениям, ценность денег выражена в ценах и зависит от отношений, которые складываются между потребностью в деньгах и их массой в обращении. Тем самым сторонники психологического варианта функциональной теории денег приходят к близкому количественной теории денег выводу, отводя при этом определенное место психологическим факторам.
Государственная теория денег представляет собой разновидность номиналистической теории денег и рассматривает деньги как результат деятельности государственной власти. Согласно этой теории, государство не только создаёт деньги, но и предписывает им платёжную силу. Трактуя чисто юридическую природу денег, Государственная теория денег отрицает всякое значение для платежной силы денег их металлического содержания, утверждая, что бумажные деньги так же хороши, как металлические. Основной функцией считается функция платёжного средства, и игнорируется функция денег как меры стоимости, сокровища и мировых денег. Основное положение государственной теории денег, заключающееся в том, что государство устанавливает платёжную силу денег, было выдвинуто с целью оправдания порчи монет, широко практиковавшейся в Древнем Риме и в средние века. Обычно порча монеты была направлена на уменьшение государственных долгов, которые могли уплачиваться в денежных единицах с меньшим металлическим содержанием, чем в период заключения займа. Оправдание этой практики фактически означало признание чисто номинального характера долгов, что поддерживали юристы. В России подобные взгляды развивал Иван Посошков, выступивший в царствование Петра 1 в защиту порчи монет. В начале 20 в. государственная теория денег получила развитие в Германии; это было продиктовано задачей финансовой подготовки к войне и стремлением оправдать инфляцию. Виднейший её представитель - немецкий экономист Г.Фр. Кнапп, опубликовавший в 1905 г. книгу "Государственная теория денег". Деньги он рассматривал только как платёжное средство. Платёжная сила денег, утверждал Кнапп, устанавливается государством. Поэтому деньги следует рассматривать как продукт государственной власти и права. "Сущность денег, - писал Кнапп, - заключается не в материале знаков, а в правовых нормах, регулирующих их употребление". Металлическое содержание денежной единицы имело значение лишь тогда, когда деньги обращались в слитках и принимались по весу. С переходом к чеканке монет деньги превратились в знаки, а их стоимость стала чисто номинальной. Кнапп считал, что при переходе от одних денег к другим, напр., от серебра к золоту, государство вправе устанавливать между ними любое весовое соотношение. Поэтому не имеет значения, из какого материала изготавливаются деньги, и лучшими деньгами следует считать бумажные. В качестве доказательства правильности своей теории он ссылался на бумажные деньги, которые наряду с металлическими используются как платежное средство. Создание государством платёжных средств, по Кнаппу, выражается в том, что оно определяет внешний вид новых платёжных средств, даёт им наименование и устанавливает соотношение между старой и новой денежными единицами. Постоянно подчеркивая номинальную, или, по его выражению, "хартальную" (от греч. харта - знак), природу денег, Кнапп, как и его приверженцы, пытался 'развенчать золото" и тем самым оправдать его изъятие из обращения и превращение в военный резерв. В 4-м издании "Государственной теории денег", вышедшем в Германии в 1923 в разгар острой инфляции, Кнапп утверждал, что деньги вообще не могут обесцениться, поскольку "государство не знает изменения ценности денег". Государственная теория денег получила широкое распространение в периоды мировых войн, использовалась в качестве теоретического обоснования выпуска денежных суррогатов для финансирования военных действий.
1.2 Происхождение денег.
Много тысяч лет после своего появления люди обходились без денег. Им не нужны были деньги в те далекие времена, когда ничего не продавалось. Они брали у природы всё необходимое. В первобытном обществе, пока люди жили племенем, родом, общиной, имущество и пища в семье были общие, хотя у каждого имелись и личные вещи. Каждый делал, что мог. Тем, что давал труд, пользовались все на равных правах. Собственность была общей. Инстинкт, а потом и сознание подсказывали людям, что они не могут жить друг без друга. Человек в одиночку слаб, вместе с другими он может сделать всё. В начале все члены рода занимались одинаковым трудом: совместно охотились, ловили рыбу, собирали плоды и коренья. Любое из этих занятий требует много сил, навыков. Невозможно делать все одинаково хорошо, если разделить труд, все пойдет иначе, каждый будет совершенствоваться в своем деле. Труд станет производительнее: затраты сил и времени меньше, продуктов – больше.
Люди бессознательно использовали преимущества, которое им давала жизнь, общество. Они стали обмениваться продуктами своего труда и торговать еще в очень глубокой древности. Археологи обнаружили, что обмен между племенами был еще в каменном веке. Разделение труда было главной причиной развития обмена. Одно племя могло жить в таком месте, где имелись хорошие залежи пригодного для изготовления орудий кремния, а другое племя было лишено этих запасов сырья. В более позднее время отдельные народы были вынуждены покупать у своих соседей медь или те металлы, которые добавляли к меди, чтобы получить более твердый сплав – бронзу.
Этнография знает примеры очень примитивного обмена. Многие племена, находившиеся на очень низком уровне развития, обменивались с соседями так: в условленное место приносились продукты, предназначенные для мены. Там их раскладывали и оставляли. В отсутствие продавцов приходили соседние племена, с кем было договорено, оставляли свои товары и забирали оставленные для них. Постепенно при обмене выявляется такой товар, который становится эквивалентом стоимости всех других товаров, то есть, все товары, которыми торговали в данной области, могли быть приравнены к определенному количеству этого товара. Так возникли первые деньги.
Среди многих первобытных народностей Азии, Африки, Океании очень долго существовала примитивная форма денег – раковины. Раковины каури ходили как деньги и в таких странах с высокой древней цивилизацией, как Китай, Япония и Индия. У многих малоразвитых племен раковины – деньги носят в связке и в случае опасности зарывают их в землю как сокровища. В Меланезии известны так называемые «свиные деньги». Эти странные деньги представляют собой связки раковин, стеклянных бус, собачьих зубов и даже свиных хвостиков. Назначение этих денег довольно курьезно: на них покупают свиней и платят ими выкуп за невесту. Связки свиных денег достигают иногда по истине невероятной для денег величины – до 12 метров.
Известны были деньги в виде мраморных колец на Ново-Гебридских островах или в виде церемонийных каменных топоров – на Новой Гвинеи. В Древнем Китае деньгами служили бронзовые лопаточки-мотыжки, бронзовые колокольчики, ножи или куски полудрагоценного камня нефрита, на острове Борнео были агатовые деньги. В Индии существовали деньги-жемчужины.
Что только не служило человеку деньгами. Диапазон таких вещей по истине велик: от коровьих черепов на острове Борнео до брусков соли в Африке, от металлических копий в Конго до человеческих черепов на Соломоновых островах. Например, в XV веке в Исландии платили так: за подкову - 1сушеную рыбу; за пару женских башмаков - 3 рыбины; за бочонок вина - 100 рыбин; за бочонок сливочного масла - 120 рыбин. С обладанием этих необычных денег связаны те же хлопоты и волнения, что и с самыми обыкновенными деньгами. Устраивались особые «сберегательные кассы» для связок раковин. Создавали специальную охрану этих «касс», то есть домов, где племя хранило связки раковин – сбережения своих сочленов. Сила денег переносилась и в загробный мир. Покойнику в могилу клали связки раковин.
Одной из очень распространенных форм денег в древности до изобретения монет, был скот. Корова, бык, овца – вот те деньги, которые употребляли многие древние народы, знавшие в последствии настоящие деньги. Мы употребляем слова «капитал», «капитализм» и хорошо знаем, что они значат. Однако мало кто вспоминает при этом, что слово «капитал» произошло от латинского caput – голова, счет же скота вели по головам.
Человечество перепробовало сотни виды денег, пока не перешло к наиболее выгодным и удобным – металлическим. Первоначально золото использовали в естественном виде. Такое золото использовалось в торговле по весу. Самородные деньги существовали в форме золотого песка, самородков.
Более развитая форма денег была результатом их производства. В простом виде деньги имели форму разного рода пластин, брусков, слиточков и других.
В Египте и Вавилоне за 3-4 тыс. лет до н.э. использовали золотые и серебряные пластинки: приобретая товары, в обмен отрезали от них маленькие кусочки. Такие пластинные формы денег сохранялись до недавнего времени, в частности, в Японии. Слиточки (бруски) – иная форма денег. От них нельзя просто отрезать драгоценный металл, а нужно отрубить. В результате этого возникли русские рубли, а также и само их название. Первоначально бруски возникли в Древнем Египте, затем были нормой в разных местах, в том числе и в России в форме гривен.
Многообразие фигурных форм денег сохраняется. Порой они имели причудливую конфигурацию. Одной из таких форм денег были кольца разного типа. Возможно, что первоначально это были просто украшения из драгоценных металлов – на пальцы (перстни), на руки и на ноги (браслеты), на шеи (гривны). Их порой использовали и как средство платежа. Уже в Древнем Египте была система колец разного веса, которая исключала необходимость их взвешивания при уплате за товар. В Египте за 1200 лет до н.э. деньги имели вид золотых колец, вес которых обозначался наложением штемпеля. Деньги-кольца сохранялись пять тысяч лет а Египте (современный Судан) до XIX века.
В чем было преимущество металлических денег перед раковинами, коровами, черепами, жерновами и всеми этими примитивными деньгами? Во-первых, металл не портился, его можно было хранить как сокровище сколько угодно; во-вторых, он занимал мало места, и его просто было перевозить; в-третьих, металл легко было разделить на части и превратить слиток большей стоимости в слитки меньшей стоимости для мелких торговых операций. В этом было серьезное преимущество металлических денег. Наиболее выгодными были деньги из драгоценных металлов – золота и серебра.
В последующем на золотых слиточках выбивали рисунок. На таких деньгах не было дат, надписей, а только рисунки. Они весили 14 г. Фактически это было не золото, а электр – сплав золота и серебра. Позднее их стали делать из золота, ставить на них круглую печать, которая удостоверяла пробу и вес. Первые такие деньги были стандартными кусками металла с оттиском печати того, кто ее выпускал. Их называли по единице веса, которой они равнялись, например, шекель (определенная мера веса). Через 500 лет после появления таких денег их стали называть монетой, по имени богини Юноны Монеты присвоенному храму, при котором в III в. до н.э. был первый монетный двор. Уже в Древнем Риме слово «монета» стали использовать в качестве общего названия денег. От имени этого эпитета богини произошло и английское слово «деньги» - «money». Слово «серебро» в лексиконе славян долго было синонимом денег. К слову «монета» на Руси стали привыкать лишь со времени Петра I.
Монеты.
Монеты – наиболее развитая форма денег. Они возникли в VII в. до н.э. и были главной формой денег до конца II тысячелетия. Монета – кусочек золота правильной формы, на котором указаны вес и герб того, кто удостоверял этот вес, как и качество (пробу) металла. Монеты имели хождение не по весу, а по номиналу, т.е. в соответствии с тем количеством золота, которое указано на них.
Первые монеты были бобообразными слиточками или овалами. Затем их стали делать круглыми, но они не были строго круглыми. И только возникновение в Средние века гуртования (гурчения) монет сделало их круглыми.
Только у Геродота, Ксенофана и у некоторых других древних авторах имеются сведения о том, что первые монеты стали чеканить в малоазийском государстве Лидии. Сейчас считается установленным, что древнейшие монеты появились в государстве Лидия (Западная Турция) примерно в 650 году до нашей эры. Это были небольшие кусочки металла в форме бобов из электрона (природного сплава золота и серебра, обнаруженного в речных россыпях Лидии), на одной стороне которых изображалась львиная эмблема короля Гигеса, а на другой — отметки, удостоверяющие вес и чистоту металла. Оттуда новшество быстро распространилось на Запад, в греческие города-государства, на Восток, в Персию.
Однако и другие, более отдаленные страны в равной степени могут претендовать на первенство в изготовлении металлических денег. Индийские монеты впервые были отчеканены в VII веке до нашей эры в империи Магадха. Как и ливийские монеты, они представляли собой небольшие изогнутые пластинки или плоские кусочки серебра с глубокими оттисками. На монетах изображались символы правителей, торговцев или банкиров.
Литые китайские монеты очень сильно отличались от других. Монеты в форме ножа из государства Ци у побережья Тихого океана можно датировать IX веком до нашей эры. Впоследствии правители династии Чжоу воспользовались этой идеей и стали изготавливать деньги в форме ножа для разделки китовых туш. Самым ранним убедительным доказательством существования китайских металлических денег является придворная хроника, где сообщается о монетной реформе, проведенной правителем Чжунваном в 524 году до нашей эры. Факт совершенно независимого появления китайских монет доказывается еще и тем, что, кроме золотой чеканки государства Чу (500-200 гг. до н.э.), все китайские монеты вплоть до нового времени отливались в фермах, а не чеканились. Несколько позднее появились монеты в греческом городе Эгине. Эгинские монеты имели совсем другой вид, нежели лидийские, и чеканились из серебра. Поэтому можно предположить, что в Эгине монета была изобретена хоть и позднее, но совершенно самостоятельно. Очевидно, именно там развилась особенно быстро мелкая торговля, которая требовала удобных денег в виде монеты. Недаром греки называли эгинцев первыми мелкими торговцами. Самостоятельно появились монеты в Индии и Китае, причем в Китае согласно традиции, мелкие и медные монеты появились еще в начале 1 тысячелетия до нашей эры. Тысячи монет, круглых и овальных, прямоугольных и квадратных в этой массе монет нам могут встретиться и треугольные деньги Парфии эпохи царей Аршакидов (3в. до нашей эры – 3в. нашей эры) и бесформенные медные лепёшки, чеканенные грузинской царицей Тамарой (конец 12 – начало 13 века); мы столкнемся с удлиненными пластинками, имеющими на концах закругленные фестоны в виде треугольников, - и они окажутся тоже монетами. Золотыми монетами английского султана Акбара (1556 – 1605 гг.), и с овальными крошечными серебряными копейками Алексея Михайловича (1645 – 1676 гг.) – царя всея Руси. И с таинственными зазубренными монетами римской республики, и с литыми монетами в форме дельфинов, изготовлявшимися в конце 5 – начале 6 веков до нашей эры в греческой колонии в Северном Причерноморье – Ольвии.
Часто на монетах имеется изображение правителя страны – короля, императора или царя. В восточных странах, где изображение помещали на монетах очень редко, обычно чеканилось только имя правителя, его титулы и почетные звания. Изображения и надписи, говорящие о правителе или правящем народе, или о каких-то городских божествах, или святынях, были всегда основной частью монетного типа. На монетах древней Греции особенно часто находим изображения божеств или священных животных, почитаемых в том городе, где была выпущена монета. Так, например, на монетах Афин чеканилась голова богини Афины – покровительницы этого греческого города, а на монетах Олимпии – голова Зевса. Часты были изображения Геракла и других божеств. Среди множества богов древних римлян был такой, который ведал всеми начинаниями, изобретениями. Ему подчинялось время. Бога называли Янусом и изображали с двумя лицами, обращенными в разные стороны. Римляне верили, что важное на земле создано волей богов. Януса они считали творцом первой монеты. Поэтому на старинных монетах многих городов Италии на одной стороне изображена двуликая голова, а на другой – нос корабля, на котором будто бы Янус приплыл к берегам этой страны. В древней Греции были в обращении драхмы, оболы, холкосы и вошедшая в поговорку мелкая монет – лепта. Первые персидские, тоже очень древние деньги представляли собой скрученную вдвое серебряную проволоку, слегка расплющенную. Персидский царь Дарий I Гистасп задолго до нашей эры отчеканил свои знаменитые дарики. Каждый из них имел 8,4 грамма чистого золота и нес на себе изображение царя, стреляющего из лука.
Изготовлялись также памятные монеты, например, рудничные, выпускаемые из металла только что открытого рудника. Юбилейные монеты, чеканящиеся в ознаменование юбилейных дат. Подарочные монеты выпускались для раздачи членам императорской фамилии, различным лицам в виде поощрения либо в связи с каким-то событием.
Бумажные деньги.
Как только золото утвердилось в роли денег, оказалось, что оно не обязательно должно непосредственно участвовать в обращении, а может быть заменено любым его «представителем». Три столетия назад такие заменители появились в виде бумажных денег. Первые бумажные деньги появились в Китае. Первая попытка ввести их в обращение была предпринята в период царствования императора Уди из династии Хань (140-87 гг. до н.э.), после того как постоянные военные походы против монгольских кочевников опустошили имперскую казну. Частная чеканка монет настолько снизила качество металлических денег, что происходили резкие колебания их номинальной стоимости. Уди потребовал от большинства чеканных дворов выпустить казначейские билеты, стоимость каждого из которых составляла 400 000 медных монет. Билеты изготавливались из шкуры белого оленя — исключительно редкого животного — и имели форму квадрата со специальным рисунком. Однако этот необычный эксперимент в области денежно-кредитного регулирования был обречен на неудачу из-за крайне ограниченного количества белых оленей.
Китайцы повторно вернулись к идее бумажных денег примерно в начале IX века. В то время их называли «летающими деньгами» из-за того, что ветер мог легко унести «купюру» прочь, в отличие от привычных связок монет. Эти ранние бумажные деньги были не полноценным средством обмена, а скорее сертификатом, который частные банки выдавали торговцам в обмен на наличные деньги. Возвратившись из столицы в провинцию, торговец мог сдать сертификат и получить обратно свои деньги. Таким образом, грабители лишались возможности «освободить» купцов от наличности по пути домой. В 812 году выпуск подобных денег стал прерогативой китайского правительства.
Около 1000 года китайские банки начали выпускать полностью конвертируемые банкноты под правительственные гарантии, но в 1023 году они были изъяты, и в обороте остались только государственные банковские билеты. На этих деньгах имелась пометка с извещением об определенном сроке (обычно три года), в течение которого они могли находиться в обращении. Тогда мало думали о подкреплении денежной массы соответствующим золотым запасом, и в XII веке разразилась гиперинфляция. Это предоставило заманчивые возможности фальшивомонетчикам; в 1183 году некий печатник, изготовивший за полгода 2600 фальшивых банкнот, был приговорен к смерти.
В Северной Америке и Западной Европе денежные знаки стали выпускаться позже: в североамериканском штате Массачусетс – в 1690 г., во Франции – в 1718 г., в Австрии – в 1762 г., в Пруссии – в 1765 г. Монголы печатали банкноты по образцу китайских в Иране в 1292 году, а первые европейские бумажные деньги были отпечатаны в Швеции в 1601 году. И весь этот период бумажные деньги действительно были представителями золота, свободно обмениваясь на него. И только в 70-х годах ХХ века произошло грандиозное неизбежное, но до сих пор малоизвестное событие, - деньги разорвали связь с золотом, экономика вошла в эпоху «бумажных денег», а золото вновь стало обыкновенным товаром. В России при царице Елизавете Петровне генерал – директор Миних предлагал план улучшения финансового положения государства. План состоял в том, что вместо дорогих металлических денег выпустить по образцу Европы дешевые бумажные деньги. Проект Миниха пошел в Сенат и был там отвергнут: «Предосудительно будет, что вместо денег будут ходить бумажки, да и опасно, чтобы впредь не подать причину худым рассуждениям».Но Екатерина II этот проект осуществила: взамен монет выпустила бумажные ассигнации, достоинством в 25, 50, 75 и 100 рублей. Они свободно обменивались на монеты, и для этой цели в 1768 году в Москве и Санкт - Петербурге учредили 2 банка. Ассигнации Екатерины II были первыми русскими бумажными деньгами.
Суррогатные деньги и квазиденьги.
Суррогатные деньги возникают в условиях существования денежной системы. Суррогатными называют также пережитки начальных форм денежных знаков, характеризующихся невсеобщей ликвидностью. Так называют прежде всего частные и местные деньги. Они ограниченны в пространстве и во времени и обладают меньшими возможностями по сравнению с обычными денежными знаками. К суррогатным деньгам относят также и общегосударственные знаки, например, почтовые марки в качестве монет или бумажные знаки монет.
В период становления систем бумажных денег ограниченная ликвидность была всеобщим их признаком. Тогда все денежные знаки были таковыми, а поэтому и не было нужды их обособлять.
Ограниченная ликвидность некоторых денежных знаков возникает в разных условиях по разным причинам. В результате наблюдается многообразие этих денежных знаков, а также и необходимость их деления на группы, виды и т.д. В настоящее время следует обособлять две такие группы: суррогатные деньги и квазиденьги.
Суррогатные деньги являются временным решением проблемы торговли в условиях смутного времени или войны, когда рынок терпит фиаско, оказывается недостаточным. В таком случае появляется масса временных способов обойтись без общенациональных денежных знаков. Обычно такие денежные знаки печатают некачественно, их защита минимальна. Квазиденьги – постоянный элемент денежной системы, имеющий особую нишу.
Наиболее сложной и проблематичной формой являются различного рода квазиденьги – неденежная эмиссия финансовых и бюджетных инструментов, выпускаемых государственными учреждениями.
К такой неденежной эмиссии России 1990-х годов относят казначейские обязательства 1994-1996 гг., казначейские налоговые освобождения 1995-1996 гг. и другие.
Английское название квазиденег «Near money» = «почти деньги». Они имеют меньшую ликвидность. К ним относят переводные векселя (тратты).
Суррогаты – временное решение проблем денежного обращения. А квазиденьги – определенная разновидность денежных средств (специализированные деньги). К такому типу денежных знаков можно отнести продовольственные купоны США, они были средством благотворительности до недавнего времени. Сейчас на смену им пришли специальные кредитные карточки с квазидолларами, за которые можно купить только продовольствие.
К суррогатным деньгам относят тессеры древнего мира, которые служили средством оплаты при посещении театров, а также конторниаты – награды во время спортивных соревнований, спинтрии – входные марки в римские публичные дома, а также токены (жетоны) – различного рода местные деньги, например, для оплаты метро.
Выделяют три главных формы суррогатных денег: государственные, местные и частные.
Государственные суррогатные деньги выпускают по решению правительства, местные – местные органы власти, эмитенты частных суррогатных денег - коммерческие структуры.
Государственные суррогатные деньги начинаются с различного рода временных решений денежных знаков. Таковыми можно считать почтовые марки как разменные монеты, бумажные эквиваленты монет во время Первой мировой войны и в 1920-е годы и т.д.
Местные суррогатные деньги обычно сводятся к заменителям денег ввиду нехватки общегосударственных денежных знаков. К таковым можно отнести замену денежных знаков этикетками винных бутылок в Сибири во время гражданской войны, а также выпуск денежных знаков городами, например, банком Ростова-на-Дону или генералами – Деникиным, Колчаком и т.д.
Частные суррогатные деньги выпускают коммерческие предприятия, организации для решения своих проблем. Ими бывают различного рода расписки, талоны, товарные документы и т.д. Например, талоны на молоко для работающих с химикатами. На них не указана сумма денег. Талоны на обед содержат сумму денег на обед. Но эта величина – одинаковая на всех талонах. Например, на «Монетном дворе» в столовой работники платят за обед суррогатными деньгами – маленькой бумажкой с печатью и ценой. Это связано с тем, что на предприятия нельзя проносить настоящие деньги. В Израиле рекламная премия клиенту банка в форме дисконтной карточки для покупки со скидкой.
Раздел 2. Деньги как развитая форма товарных отношений.
1.3 Сущность денег
Деньги это то, что принимают в качестве уплаты за товары, услуги и долги. Деньги – это средство обмена; люди принимают деньги в обмен на товары и услуги, которые они предоставляют в ожидании, что смогут затем обменять деньги на те товары и услуги, которые они хотят приобрести. Без такого средства обмена люди должны обращаться к бартеру - непосредственному обмену товаров и услуг на другие товары и услуги - очень неэффективному средству осуществления обмена. При бартере необходимо найти партнёра, у которого есть то, что вам надо, а он должен хотеть то, что вы предлагаете к обмену. Это требует выискивания всех потенциальных партнёров по обмену, способных удовлетворить потребности и пожелания друг друга в товарах и услугах, а затем достижения согласия по условиям обмена. Таким образом бартер приводит к высоким издержкам, связанным с поиском, и трансакционным издержкам. Другими словами, при натуральном обмене людям приходится тратить много времени на поиск, ведение переговоров и брать на себя другие значительные расходы в торговой деятельности.
Сущность денег проявляется в их функциях. Все пять функций денег представляют собой проявление единой сущности денег как всеобщего эквивалента товаров и услуг:
- мера стоимости (заключается в том, что в деньгах мы выражаем стоимость всех других товаров);
- средства обращения (с помощью денег мы меняем один товар на другой, обмен товаров, совершающийся с помощью денег, называется товарным обращением);
- средство накопления;
- средство платежа, расчета (деньги выполняют эту функцию тогда, когда расчет за товары и услуги производится не сразу - кредитование и оплата труда);
- мировые деньги.
Деньги как мера стоимости - это приравнивание товара к определенной сумме денег, что является количественным выражением его стоимости. Стоимость товара, выраженная в деньгах, является его ценой. Мера стоимости - это денежная единица, используемая для измерения и сравнения стоимости товаров и услуг. Функция меры стоимости реализуется на основе масштаба цен. Правительство каждой страны обычно устанавливает свою собственную меру стоимости. При золотомонетном обращении масштабом цен являлось золото, содержащееся в денежной единице. В США мерой стоимости является доллар, в Германии - евро, в России - рубль. Правительство любой страны может изменить установленный ранее масштаб цен. Такие изменения называются денежной реформой. Другими словами, денежная реформа - это переход от одной меры стоимости к другой, сопровождаемый уменьшением общего количества денег.
На стоимость денег оказывают влияние следующие факторы:
1) приемлемость денег - отчасти основана на законе, государство объявило наличные деньги законным платежным средством, т.е. деньги потому являются деньгами, что люди воспринимают их таковыми;
2) относительная редкость денег - стоимость денег определяется их редкостью по отношению к их полезности, чем больше денег находится в обращении, тем ниже их стоимость, когда предложение денег ограниченно, цена всех товаров и услуг удваивается;
3) покупательная способность денег - это количество товаров и услуг, которые можно купить за денежную единицу. Стоимость денег обратно пропорциональна уровню цен.
Деньги как средство обращения используются для оплаты товаров и услуг, а также для уплаты долгов. Для выполнения функции средства обращения деньги всегда должны быть в наличии, т.е. эту функцию могут выполнять лишь реально существующие деньги. Альтернативой использования денег в качестве средства обращения является бартер - обмен одного товара на другой без денег. Замена бартерных сделок механизмом, использующим деньги как средство обращения, приводит к снижению издержек обращения. Денежный обмен требует гораздо меньших усилий и времени, чем бартер.
Деньги предоставляют их владельцу всеобщую покупательную способность, являющуюся весьма важным преимуществом. Использование денег позволяет гибко выбирать тип и количество приобретаемых товаров, время и место совершения покупки, а также партнеров для сделки. Но никто не обязан покупать сразу же после того, как продал, может возникнуть ситуация, когда проданных товаров будет больше, чем купленных, и может возникнуть кризис. Таким образом, функция денег как средство обращения содержит возможность кризиса. В функции денег как средства обращения продавец и покупатель одновременно противостоят друг другу.
Деньги как средство накопления - когда они выступают в виде финансового актива, сохраняющегося у субъекта рыночного хозяйства после продажи им товаров и услуг. Деньги служат средством накопления потому, что после продажи товаров и услуг они дают их владельцу возможность приобретать товары в будущем. Другими словами, деньги обеспечивают их владельцу будущую покупательную способность. Средством накопления могут служить и другие вещи, например, драгоценности, недвижимость, произведения искусства, не говоря уже об акциях и облигациях. В экономической литературе существует общий термин для их обозначения - активы: они обладают определенной ликвидностью, т.е. возможностью выступать в качестве средства платежа.
Несмотря на совершенную ликвидность, накопление денег сопряжено с определенными недостатками. Наличные деньги в отличие, например, от банковских вкладов, акций и облигаций не приносят их владельцу никакого дохода. Поэтому гораздо выгоднее хранить и накапливать деньги на депозитных счетах коммерческих банков или срочных вкладах сберегательных банков. Кроме того, в период быстрой инфляции деньги, конечно, не могут служить в качестве средства накопления, поскольку они непрерывно обесцениваются. Люди хранят деньги в этих условиях только в течение очень короткого времени, и задолго до наступления инфляции приобретают на них недвижимость и иные активы, которые, хотя и не являются ликвидными, но не утрачивают своей стоимости как деньги. В условиях гиперинфляции национальные деньги меняют на более устойчивую иностранную валюту.
Деньги как средство платежа. Эта функция денег отражает более высокий этап в развитии товарного производства и обращения. Наличие тесных, устойчивых связей между товаропроизводителями внутри национального рынка создает условия для кредитных отношений, для продажи товаров с отсрочкой платежа. Будучи средством погашения долгового обязательства, деньги выступают в функции средства платежа. Функционирование денег в этом качестве привело к определенной трансформации товарно-денежного обращения, к известному обособлению товарного и денежного обращения, к созданию условий превращения последнего в кредитно-денежное обращение.
В функции денег как средство платежа в качестве противоположных сторон друг другу противостоят не просто продавец и покупатель (как при функции средства обращения), а продавец, ставший кредитором, и покупатель, ставший должником.
При продаже товара в кредит реально происходит лишь перемещение потребительной стоимости. Стоимость же товара получает идеальное выражение в долговом обязательстве. Превращение стоимости из идеальной в реальную осуществляется лишь с наступлением срока платежа. В этой функции деньги уже не выступают последующим звеном, а завершают процесс обмена самостоятельно.
Если в качестве средства обращения деньги обслуживают связь между покупателем и продавцом, то при этом данная связь возникает только посредством денег. Напротив, как средство платежа деньги выражают связь между продавцом и покупателем, которая уже сложилась, прежде чем наступила очередь за функционированием денег.
Функции денег как средства платежа соответствует определенная их форма – кредитные деньги; первичный их вид – вексель, более развитый – банкнота, которые возникают на основе обращения долговых обязательств.
Денежный платеж при выполнении деньгами функции средства платежа осуществляется лишь при погашении обязательств, следовательно, деньги не опосредуют акт купли-продажи, а лишь завершают его, погашая обязательства. Разрыв данного процесса содержит вторую возможность кризиса и возможность неплатежа.
Функция мировых денег - обычно выделяется, когда деньги используются как средство межгосударственных расчетов. Международные займы, внешнеторговые связи, оказание финансовых услуг зарубежному партнеру вызвали появление мировых денег. Они способны функционировать как всеобщее покупательное средство, всеобщее платежное средство и материализация общественного богатства.
В качестве международного средства мировые деньги выступают при расчетах по международным балансам: если за определенный период платежи данной страны превышают денежные поступления от других стран, то деньги представляют собой средство платежа. Мировые деньги как международное покупательное средство служат при нарушениях равновесия обмена товарами (услугами) между государствами, тогда оплата их производится наличными деньгами. Мировые деньги используются для предоставления субсидий или займов различным странам, или для выплаты репараций побежденной страны победившей. При этом части богатства одного государства перемещается в другое посредством денег.
Мировыми деньгами при золотом стандарте выступали золото (регулятор платежного баланса) и кредитные деньги отдельных стран, разменные на золото (чаще доллар США и английский фунт стерлингов). Для упрочения национальных денег таких стран, как Великобритания и США, по их инициативе в качестве мировых денег использовались международные валютные клиринги и валютные соглашения. Кроме международных валютных соглашений так же подписывались региональные валютные соглашения (валютные зоны, валютные блоки), обеспечивающие господствующее положение денежной единицы наиболее развитой страны во внешнеэкономических отношениях государств их подписавших. Примерами являются - специальные права заимствования (СДР) международного валютного фонда, ЭКЮ - денежная единица стран членов Европейской Валютной системы.
С 1 января 1999 года был осуществлен официальный переход Европейского союза к единой валюте ЕВРО, фактическое обращение которой началось в 2002 году.
Благодаря выполнению вышеназванных функций деньги играют ключевую роль в развитии экономике.
1.4. Денежные системы и их типы
Деньги играют исключительно важную роль в рыночной экономике. Рынок невозможен без денег, денежного обращения. Денежное обращение – это движение денег, опосредствующее оборот товаров и услуг. Оно обслуживает реализацию товаров, а также движение финансового рынка. В США 3/5 платежного оборота приходится на финансовые операции (сделки с ценными бумагами, ссудные операции, налоговые платежи и т.п.)
В мире существуют различные системы денежного обращения, которые сложились исторически и закреплены законодательно каждым государством. К важнейшим компонентам денежной системы относятся: 1)национальная денежная единица (доллар, рубль, франк, марка, иена, крона и т.д.), в которой выражаются цены товаров и услуг; 2) система кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте; 3) система эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение; 4) государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения.
В зависимости от вида обращаемых денег можно выделить два основных типа денежного обращения:
1. системы обращения металлических денег, когда в обращении находятся полноценные золотые или серебряные монеты, которые выполняют все функции денег, а кредитные деньги могут свободно обмениваться на денежный металл (в монетах или слитках);
2. системы обращения кредитных и бумажных денег, которые не могут быть обменены на золото, а само золото вытеснено из обращения.
Исторически сформировались такие разновидности систем обращения металлических денег как биметаллизм и монометаллизм. Биметаллизм, базирующийся на использовании в качестве денег двух металлов – золота и серебра, существовал в ряде стран Западной Европы в 16 – 19 веках. Но в конце 19 века обесценение серебра, вызванное изменением условий его производства, привело к резкому изменению соотношения стоимости серебра и золота, в результате чего золотые монеты были вытеснены из обращения. В итоге избыток серебряных монет вызвал прекращение их чеканки. В результате биметаллизм уступил место монометаллизму, когда в качестве денежного материала стал использоваться лишь один металл – золото, а бумажные и кредитные деньги свободно обменивались на этот металл.
Известны три разновидности монометаллизма: золотомонетный стандарт, который существовал вплоть до первой мировой войны и характеризовался обращением золотых монет и свободным обменом бумажных и кредитных денег на золото; золотослитковый стандарт, который был введен в Англии и Франции в годы первой мировой войны и предусматривал возможность обмена знаков стоимости на золото только лишь по предъявлению суммы, соответствующей цене стандартного слитка золота; золотодевизный стандарт, введенный в 20 – х годах в большинстве других стран, когда банкноты было разрешено менять на иностранную валюту (девизы), разменную на золото.
Выпуск как бумажных, так и кредитных денег оказался в современных условиях монополизирован государством. Центральный банк, находящийся в собственности государства, иногда пытается компенсировать нехватку денежных накоплений путем увеличения денежной массы, эмиссии избыточных знаков стоимости.
Денежная масса – это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве, которыми располагают частные лица, институциональные собственники (предприятия, объединения, организации) государство. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.
Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами, прежде всего, наличные средства - бумажные деньги и мелкую разменочную монету. На деле доля бумажных денег в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег-чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться денежными депозитами, т. е. безналичными деньгами. При оплате товара и услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.
Вместе с тем в структуру денежной массы включаются и такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т. п. Перечисленные компоненты денежного обращения получили общее название “квази-деньги”. Квази-деньги представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть в структуре денежного обращения.
Экономисты называют квази-деньги ликвидными активами. Под ликвидностью какого-либо имущества или активов понимается их легкореализуемость, возможность их обращения в денежную форму без потери стоимости. Следовательно, самым ликвидным видом активов являются деньги. К высоколиквидным видам имущества относятся золото, другие драгоценные металлы, драгоценные камни, нефть, произведения искусства. Меньшей ликвидностью обладают здания, оборудование.
В структуре денежной массы выделяют такие совокупные компоненты, или, как их еще называют, денежные агрегаты, как М1, М2, М3, L, группирующие различные платежные и расчетные средства по степени их ликвидности, причем каждый их последующий агрегат включает в себя предыдущий.
М1 - это деньги в узком смысле слова, которые еще называют “деньгами для сделок”, и они включают в себя наличные деньги (бумажные деньги и монеты), обращающиеся вне банков, а также деньги на текущих счетах (счетах “до востребования”) в банках. Нужно заметить, что депозиты на текущих счетах выполняют все функции денег и могут быть спокойно превращены в наличные.
М2 - это деньги в более широком смысле слова, которые включают в себя все компоненты М1 + деньги на срочных и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты со специализированных финансовых институтов. Владельцы срочных вкладов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов. Замечу, что различие между М1 и М2 заключаются в том, что в состав М2 включены квази-деньги, которые, по крайней мере, затруднительно использовать для сделок, нелегко перевести в наличные.
Следующий агрегат М3 включает в себя М2 + крупные срочные вклады и суммы контрактов по перепродаже ценных бумаг.
Агрегат L состоит из М3 и коммерческих бумаг с определенными видами краткосрочных ценных бумаг.
Следует отметить, что в нашей стране до последнего времени денежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Теоретически это обосновывалось постулатами марксистской экономической науки, в соответствии с которыми считается недопустимым объединение квази-денег и наличных денег, ибо смешиваются совершенно разные категории - деньги, ценные бумаги, кредит.
Однако ясно, что между денежным рынком (движение краткосрочных ссуд), рынком инвестиций (обращение среднесрочного и долгосрочного ссудного капитала) и рынком ценных бумаг существует тесная взаимосвязь. Потенциально остатки на срочных счетах и ценные бумаги могут быть использованы для расчетов. Кроме того, владельцы срочных счетов имеют возможность переоформить их в счета до востребования. Доходы от ценных бумаг могут храниться на текущих счетах, так же, как денежные средства, вырученные от их продажи.
В таблице “денежная масса (национальное определение)” представлена информация об объеме, структуре и динамике денежного агрегата М2 — одного из важнейших денежных агрегатов, который используется при разработке экономической политики и установлении количественных ориентиров макроэкономических пропорций. Денежная масса определяется как совокупность денежных средств в валюте Российской Федерации, предназначенных для оплаты товаров, работ и услуг, а также для целей накопления нефинансовыми и финансовыми (кроме кредитных) организациями и физическими лицами — резидентами Российской Федерации.
Источником информации для расчета денежной массы являются данные ежемесячного сводного бухгалтерского баланса кредитных организаций Российской Федерации и сводного бухгалтерского баланса Банка России (в расчет включаются обязательства кредитных организаций и Банка России перед хозяйствующими субъектами).
Проведем анализ этих показателей рассчитанных в настоящее время.
М2 = масса денег в обращении + сумма депозитов. В свою очередь, сумма депозитов равна средствам на счетах предприятий и вкладам населения в коммерческих банках плюс вклады населения в сбербанках (срочных и до востребования).
Денежная масса (национальное определение)
денежная масса (М2), млрд. руб.
Темпы “+“ прироста/”—” снижения денежной массы, %
всего
в том числе:
к предыдущему месяцу
к началу года
наличные деньги безналичные (МО) средства
2007 год
1.О1 1.О2 1.03 1 .О4 1.05 1.06 1 .О7 1.08 1.09 1.10 1.11 1.12
8995,8 8 7ОО,8 8 902,0 9412,6 10 006,0 10699,3 1 О 857,7 10923,5 11156,8 11 494,0 11421,7 12163,3
2785,2 2 6ЗО,1 2 682,0 2741,2 2859,4 2896,6 3 027,5 3 087,0 3 170,6 3 220,9 3259,1 3373,4
6 21О,6 б О7О,6 6 220,1 6671,4 7146,6 7 802,6 7 830,2 7836,5 7986,2 8273,2 8162,6 8789,9
12,3 —3,3 2,3 5,7 6,3 6,9 1,5 0,6 2,1 3,0 —0,6 6,5
— —3,3 —1,0 4,6 11,2 18,9 20,7 21,4 24,0 27,8 27,0 35,2
2008 год
1.01 1.02 1.03 1.04 1.05 1.06 1 .О7 1.08 1.09 1.10 1.11 1.12
13272,1 12914,8 13 080,4 13382,9 13347,7 13724,5 14244,7 14210,0 14 530,1 14374,6 13519,7 13226,2
3702,2 3465,7 3 487,6 3475,5 3601,4 3656,2 3724,9 3 807,2 3887,4 3904,2 3962,2 3793,1
9569,9 9449,1 9 592,8 9907,4 9746,3 10 068,4 10 519,9 10402,8 10642,7 10470,4 9557,6 9433,1
9,1 —2,7 1,3 2,3 —0,3 2,8 3,8 —0,2 2,3 —1,1 —5,9 —2,2
— —2,7 —1,4 0,8 0,6 3,4 7,3 7,1 9,5 8,3 1,9 —0,3
2009 год
1.01 13493,2 3794,8 9698,3 2,0 —
Характеристика отдельных показателей денежная масса (М2) — это сумма наличных денег в обращении и безналичных средств. В показатель денежной массы в национальном определении включаются все средства нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации, в наличной и безналичной форме в рублях. В составе денежной массы выделено два компонента. Наличные деньги в обращении (денежный агрегат МО) — наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Включает банкноты и монету в обращении. Безналичные средства включают остатки средств не- финансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт) и срочных счетах, открытых в действующих кредитных организациях в валюте Российской Федерации, а также начисленные проценты по ним. Безналичные средства, учитываемые на аналогичных счетах в кредитных организациях с отозванными лицензиями, не входят в состав денежного агрегата М2.
В составе денежной базы в широком определении все элементы учитываются только в валюте Российской Федерации. Наличные деньги в обращении с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций рассчитываются как сумма показателя “Наличные деньги” и остатков наличных денег в кассах кредитных организаций. При этом не учитываются остатки наличных денег в кассах учреждений Банка России. Обязательные резервы — остатки на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России, по привлеченным средствам в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте. Обязательства Банка России по обратному выкупу ценных бумаг характеризуют обязательства Банка России перед кредитными организациями по операциям, проводимым в соответствии с Положением Банка России от 11.01.2002 М9 176-П ”О порядке продажи Банком России государственных ценных бумаг с обязательством обратного выкупа”.
Углубление мирового финансового и экономического кризиса существенно повлияло на проводимую Банком России денежно кредитную и курсовую политику. Ухудшение условий торговли и отток капитала, начавшиеся во второй половине 2008 г., оказывали сильное девальвационное давление на рубль. В IУ квартале стало ясно, что изменение факторов, определяющих обменный курс рубля, приобрело устойчивый характер. С целью обеспечения соответствия курса рубля его новому равновесному значению Банк России допустил его постепенное ослабление, расширив границы технического коридора изменений стоимости бивалютной корзины. При этом Банк России продолжал проводить интервенции на валютном рынке, обеспечивая постепенность изменения стоимости рубля. Корректировка курса рубля была завершена 23 января 2009 года. для удержания стоимости бивалютной корзины в установленных границах технического коридора Банк России использовал инструменты денежно-кредитной политики. Продажи Банком России иностранной валюты в процессе валютных интервенций привели к снижению уровня рублевой ликвидности. В условиях ограниченного доступа российских банков и нефинансовых организаций к зарубежным финансовым ресурсам и сужения рынка межбанковских кредитов в результате снижения доверия между банками возникла угроза сбоев в функционировании банков и развития системного банковского кризиса. В связи с этим приоритетом в денежно-кредитной политике стало поддержание финансовой стабильности. Банком России был принят комплекс мер, направленных на обеспечение необходимого уровня ликвидности в банковском секторе путем снижения обязательных резервных требований, увеличения объемов и смягчения условий рефинансирования банков.
В IV квартале 2008 года в период постепенной девальвации рубля происходило усиление девальвационных ожиданий, в связи с чем наблюдался дополнительный спекулятивный спрос на иностранную валюту, в том числе с использованием заемных рублевых средств. Быстрыми темпами росла долларизация экономики. В результате перевода части денежных активов в валютную форму объем рублевой денежной массы (агрегат М2) сокращался в абсолютном выражении. Продолжилось падение цен на ценные бумаги российских эмитентов. Это негативно отразилось на потенциальных возможностях получения необходимых объемов кредитов под залог этих бумаг. Сложившиеся обстоятельства обусловили формирование в конце 2008 г. жестких монетарных условий для функционирования экономики. Повысились процентные ставки по кредитам нефинансовым заемщикам, резко замедлился рост объема кредитов. В связи с наличием временных лагов в трансмиссионном механизме денежно кредитной политики ужесточение монетарных условий пока не повлияло на снижение инфляции. В последние месяцы значимый вклад в сохранение высоких темпов роста цен вносила динамика валютного курса рубля. Несмотря на замедление во второй половине 2008 г. темпов роста потребительских цен, в целом за 2008 г. инфляция превысила уровень 2007 года. В настоящее время уровень инфляции формируется как результат разнонаправленно действующих факторов. С одной стороны, падение мировых цен на товары российского экспорта (энергоресурсы, металлы, продовольственные товары), снижение цен российских производителей в добыче полезных ископаемых, сельском хозяйстве, замедление инфляции в группе стран — основных экспортеров товаров в Россию, замедление роста внутреннего потребительского спроса, торможение инвестиционной активности являются факторами снижения инфляции. С другой стороны, удорожание потребительского импорта, вызванное обесценением национальной валюты, снижение предложения товаров относятся к числу факторов, способных повысить инфляцию на потребительском рынке. Главной задачей денежной политики в сложившейся ситуации является поддержание финансовой стабильности и создание условий для последующего снижения инфляции.
Раздел 3. Роль денег и мировой финансовый кризис в современной экономике.
1.5 Деньги и их важность.
Деньгам принадлежит ключевая роль в рыночной экономике.
Во–первых, общественная роль денег, их место в экономической системе состоит в том, что:
Будучи только конкретизированными в определенном предмете, имеющем стоимость, они выступают всеобщим условием общественного производства, «инструментом» общественных экономических связей независимых товаропроизводителей, орудием стихийного учета общественного труда в товарном хозяйстве.
Во-вторых, деньги приобретают качественно новую роль: они становятся капиталом, что осуществляется через пять функций. Так, стоимость товаров, произведенных на предприятиях, выражается в деньгах; при этом деньги служат мерой стоимости и денежным капиталом.
Если же продукция предприятия продается за наличный расчет, на вырученные деньги покупаются средства производства, то деньги служат средством обращения и капиталом.
Далее, если деньги накапливаются в качестве сокровища с целью покупки средств производства и расширения объема производства в дальнейшем, то в этом случае деньги выступают и как сокровища, и как капитал. И, наконец, на мировом рынке деньги выступают в функции и мировых денег, и капитала.
Однако деньги приобретают характер денежного капитала не благодаря своим функциям, а в связи с тем, функционирование денег включено в кругооборот промышленного капитала. Важно то, что на деньги приобретается особый товар – рабочая сила и средства производства, которые служат элементами производительного капитала. Таким образом, деньги, превращаясь в денежный капитал, участвуют в воспроизводстве индивидуального капитала.
Но деньги участвуют и в воспроизводстве общественного капитала, обслуживая реализацию совокупного общественного продукта. При этом денежное обращение выступает в виде ряда денежных потоков: одни из них движутся внутри первого подразделения (производство средств производства), другие – внутри второго подразделения (производство предметов потребления), третьи – между первым и вторым подразделениями.
В–третьих, с помощью денег происходит образование и перераспределение национального дохода через государственный бюджет, налоги, займы и инфляцию.
В–четвертых, в условиях интернационализации хозяйственных связей деньги обслуживают процесс обмена между странами, а именно, движение товаров, рабочей силы и капитала.
В 80–е гг., когда в ведущих странах мира в соответствии с монетаристской концепцией денежная концепция стала важнейшим элементом государственного регулирования экономики, роль денег значительно усилилась.
Подводя итог первичному анализу денежных функций, следует отметить их взаимодействие, а также принять во внимание, что функция средства обращения и платежа должна определять размеры общей денежной массы в стране, а функция накопления напрямую связана с кредитно-денежной политикой государства.
Итак, роль денег в экономике очень велика. Являясь всеобщим эквивалентом, деньги принимают участие в ценообразовании. Деньги выступают в качестве общественного связующего звена между товаропроизводителями. Основная же роль денег в экономике той или иной страны осуществляется в пяти функциях, о которых подробно была рассказано выше. Также деньги участвуют в формировании государственного бюджета и обслуживают процесс обмена между различными странами.
Денежный рынок — это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, «цен» денег, это сеть институтов обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.
На денежном рынке деньги «не продаются» и «не покупаются» подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.
1.6 Кризис 2008 года: “Момент истины” для глобальной экономики и новые возможности для России.
Кризисные события, наблюдавшиеся в американской финансовой системе во второй половине 2008 г и отразившиеся на многих странах, были столь масштабными, а меры регуляторов по стабилизации ситуации – столь беспрецедентными, что это позволяет в принципе поставить под сомнение эффективность американской финансовой модели капитализма и ее жизнеспособность в условиях глобального рынка. Ряду ключевых основ финансовой системы был фактически причинен невосполнимый ущерб, а сама она, будучи не в состоянии функционировать в прежнем виде, была частично национализирована или поставлена под государственный контроль. При этом кризис еще далек от своего завершения, и чрезвычайные меры обеспечат лишь временную стабилизацию, не ликвидировав фундаментальных причин породивших его проблем. В этой связи сегодня на первый план выходят вопросы о новых источниках рисков, стратегии основных экономических участников в изменившейся ситуации, об экономической политике, необходимой России для обеспечения устойчивого развития в условиях глобальной турбулентности.
Новая ситуация в мировой экономике.
В мировой экономике начинает складываться качественно иная геоэкономическая и геополитическая ситуация. На смену прежним устойчивым точкам опоры мировых финансов и центрам финансовой стабильности приходят новые источники глобальных финансовых ресурсов и центры политико – экономического воздействия. Возникает необходимость формировать другие экономические механизмы и “правила игры”, актуальность которых лишь возрастает по мере усиления кризисных тенденции в развитых странах. Становится все более очевидным , что реальный масштаб проблем, с которыми они столкнулись, намного больше, чем предполагалось раньше, и требуются чрезвычайные меры, чтобы не допустить трансформации отраслевых или страновых проблем в масштабный системный кризис.
Новая кризисная ситуация.
В результате бурного развития операций с производными инструментами резко увеличились активы брокерских/дилерских компаний. При этом их динамика намного опережала темпы роста активов коммерческих банков, создавая тем самым обширную зону нестабильности.
Поскольку основу многих указанных операций составляли производные инструменты жилищного рынка, падение цен на жилье вызвало сокращение ликвидности и в целом породило кризис доверия на финансовом рынке, что привело к существенным потерям в первую очередь у инвестиционных институтов и ипотечных компаний. Причем на фоне других кризисов последние события для инвестбанков оказались самыми драматичными, а нынешний кризис выглядит более масштабным, чем многие кризисы прошлого.
Таким образом, финансовая система США фактически вновь реанимирует архитектуру, существовавшею до Великой депрессии и допускавшую возможность проводить инвестиционную и коммерческую банковскую деятельность в рамках одной компании. При этом не исключена вероятность формирования новых источников рисков.
Серьезные проблемы возникли на американском и европейских рынках МБК, когда банки резко сократили предоставление кредитов из-за возможных невозвратов. Аналогичные тенденции отмечались и в других странах. Как всегда происходит в условиях кризиса,многие банки стали отдавать предпочтение наличным ресурсам, которые должны были сформировать своего рода “задел прочности” , что еще больше обострило нехватку свободных средств на рынке.
В целом наблюдается усиление проявившейся еще в начале 2008 г тенденции к существенному переделу корпоративной структуры американского и, как следствие, мирового финансового рынка. Резко возросло и государственное участие в современной экономике как на национальном, так и на трансграничном уровне.
Ситуация в России.
Нестабильность на мировых финансовых рынках заставила многих международных инвесторов выводить свои средства с рынков других стран, акции которых стали также заметно снижаться. Это в большой степени коснулось и российского рынка.
В результате российские регуляторы были вынуждены принять ряд мер по расширению ликвидности на рынке. Было также объявлено о возможном использовании части средств Фонда национального благосостояния и пенсионных накопления для вло- жений в российские акции с целью поддержки рынка.
В результате российские регуляторы были вынуждены принять ряд мер по расширению ликвидности на рынке. Было также объявлено о возможном использовании части средств Фонда национального благосостояния и пенсионных накоплений для вложений в российские акции с целью поддержки рынка.
В результате масштабы антикризисных мер, принимаемых в российской экономике в настоящее время, соизмеримы с реализуемыми в других странах, чего нельзя сказать об аналогичных ситуациях в прошлом.
Однако меры оперативной антикризисной поддержки должны сочетаться с целенаправленной и системной политикой по созданию необходимых структурных основ на самом рынке, которые сделали бы его менее подверженным воздействию внешних шоков. Кризис высветил слабости российского фондового рынка, подчеркнув актуальность вопросов о формировании его более широкой национальной основы, об уменьшении спекулятивной направленности, увеличении внутренних источников фондирования, способных обеспечить его устойчивость в условиях внешней нестабильности и ограничений международной ликвидности.
Дополнительная монетизация экономики в условиях открыто к внешнему рынку системы финансовых потоков также влечет за собой новые риски. Здесь, конечно, надо иметь в виду возможный рост инфляции, но еще важнее, чтобы ресурсы поступающие в финансовую систему, направлялись в реальный сектор, а не оставались в ней в качестве страхового инструмента. Кроме того нужно минимизировать риски оттока рублевых средств на валютный рынок с последующим давлением на валютный курс и увеличением курсовых колебаний. В этих целях можно использовать различные нормативы и стимулы, фактически предполагающие создание механизмов управления финансовыми потоками.
Отметим, что с ноября 2008 г. Банк России рекомендовал коммерческим банкам поддерживать среднемесячный остаток иностранной валюты не выше уровня, сложившегося за период с 1августа по 25 октября. Нарушения указанных рекомендаций будут учитываться при установлении лимитов на участие банков в безналоговых аукционах банка России. Напомним, что схожие подходы использовались после кризиса 1998 г., когда ЦБ РФ установил так называемую нулевую валютную позицию по конверсионным операциям, что ограничило возможности банков увеличивать объемы иностранной валюты по итогам операционного дня и позволило сбалансировать ситуацию на валютном рынке.
Инфляционные риски
Для стабилизации положения на финансовом рынке США был предложен дополнительный пакет антикризисных мер, предполагающий создание специнститута по выкупу “плохих” долгов. Общий объем дополнительных госрасходов может превысить 700 млрд долл., тем самым еще больше увеличивая размер американского государственного долга и бюджетного и бюджетного дефицита. В связи с этим очевидно, что инфляционное давление будет возрастать. Аналогичные риски могут возникнуть и для других стран, во многих из них рост цен уже ускорился.
Таким образом, мировая экономика вступает в полосу системной неустойчивости, что в условиях изменившихся геоэкономических и геополитических реалий будет сопровождаться возникновением новых очагов турбулентности и трансграничных рисков. С учетом масштабов и вероятного затяжного характера указанных процессов необходимо выработать принципиально иные подходы и механизмы для стабилизации положения.
Международная ликвидность: новые риски и источники.
Объемы списаний 100 крупнейших мировых компаний и банков в результате финансового кризиса приближаются к 600 млрд. долл. При этом привлеченные средства оцениваются в размере около 430 млрд. долл.2 Однако уже сейчас общие объемы “глобальных списаний” оцениваются в 2,8 трлн. долл.3 Чтобы смягчить остроту столь масштабной проблемы, нужны дополнительные источники ресурсов.
При этом общее сжатие ликвидности может быть гораздо более сильным, поскольку при расширении финансирования за счет кредитного плеча соотношение между активами и капиталом может превышать 7 – 10 раз в зависимости от видов операций и сферы деятельности. Очевидно, и сокращение ликвидности будет также происходить с соответствующим коэффициентом сжатия, что лишь усилит общий эффект ее уменьшения.
Если речь идет об инвестиционном банке, то практика учета потерь исходя из принципа mark-to-market будет означать необходимость их отражения в балансе и соответствующие сокращения активов. При этом требуемая для корректировки баланса продажа активов вызовет дальнейшее снижение их цены и вновь увеличит размер потерь и списаний. Чтобы избежать подобной ситуации, нередко приходится прибегать к таким радикальным мерам, как продажа “кризисного” банка. С необходимостью обеспечения ликвидности для рефинансированию ФРС.
Коммерческие банки имеют относительно больший запас времени для укрепления баланса и ликвидности, поскольку они осуществляют списания только в случае наступления дефолта, а до того будут отражать активы по номинальной стоимости. Понимая, что в конечном счете им все равно придется либо уменьшать капитал, либо проводить эмиссию акций, либо продавать активы, коммерческие банки стараются максимально расширить источники привлечения капитала, одним из которых становятся средства суверенных фондов. Инвестиции из таких источников начинают играть все большую роль в капитале ведущих банков. О перспективах создания суверенного фонда говорилось и в ходе визита министра финансов США Г. Полсона в Москву в конце июня 2008 г.
Если указанная тенденция сохранится, то в будущем возможны серьезные геоэкономические изменения, формирующие новую корпоративную и экономическую карту мира. Проблемы поиска новых инвесторов и источников фондирования имеют и геополитическое измерение. Многие ведущие финансовые компании и банки, исторически выступавшие важнейшим элементом национальной экономической и политической системы, могут переориентироваться на иные приоритеты, отражающие позицию новых зарубежных акционеров. Причем часто речь идет об инвестициях из стран, чьи подходы по широкому геополитическому спектру вопросов в целом могут существенно отличаться от подходов принимающей стороны, в связи с чем деятельность суверенных фондов нередко вызывает настороженность и привлекает к себе повышенное внимание регуляторов.
В силу остроты нынешнего кризиса встает вопрос о самом выживании финансовой системы, для поддержания которой мобилизуется максимально возможный набор источников и инструментов. При этом контроль и консолидация системы в новых условиях потребуют значительно расширить и ужесточить регулирующие подходы. Это определяется необходимостью, во-первых, исправления нарушений и перекосов на финансовом рынке; во-вторых мониторинга проблем, связанных с усилением роли трансграничного фактора; в-третьих, формировании я более цельной системы единых подходов при нарастающей сегментации самого финансового рынка и диверсификации его инструментов.
Подчеркнем, что сама логика развития финансовой системы на современном этапе делает указанные меры очевидными. Еще в 2006 – 2007 гг мы предлагали многие из аналогичных подходов.
В целом, по оценкам МВФ, несмотря на некоторые успехи в области рекапитализации банков рынки остаются хрупкими, сохраняется опасность потерь и замедления экономического роста, в развитых странах ужесточаются условия выдачи кредитов. Указанные процессы привлекают особое внимание, поскольку происходят на фоне 10-летнего “юбилея” событий конца 1990-х годов, когда кризисные тенденции на мировых рынках в сочетании с неблагоприятной ситуацией в российской экономике привели к кризису августа 1998 г. В условиях нынешней глобальной нестабильности важно еще раз оценить предкризисные риски конца 1990-х годов с учетом современной ситуации.
1998 и 2008 гг.: некоторые аналогии и различия
В предкризисные годы акцент в финансировании российской экономики был перенесен с внутренних источников на внешние. Так, если в 1994 г расходы бюджета более чем на 90% финансировались из внутренних источников и лишь на 8% - из международных, то в1998 г это соотношение составило соответственно 42 и 58%. При отсутствии необходимых ресурсов на внутреннем рынке компании и банки были вынуждены привлекать средства на внешних рынках, что вело к быстрому росту корпоративного внешнего долга. Напомним, что и в последние годы он резко возрос.
Как следствие, чистая международная инвестиционная позиция кредитных организаций резко ухудшалась. В последние годы еще быстрее растет чистый внешний долг нефинансового сектора. В результате ухудшается чистая международная инвестиционная позиция РФ, по сути отражающая нетто-внешний долг всей экономики.
Другими словами, осуществляется масштабный приток в страну внешних финансовых ресурсов. При этом их удельный вес в денежной массе растет, что создает дестабилизирующий потенциал. Тем более настораживает постепенное увеличение доли краткосрочного корпоративного долга в денежной массе.
Важное значение имеет “длина” долга. В предкризисный период (до августа 1998 г.) средневзвешенная “длина” бумаг составляла около 150 дней. В настоящее время ситуация представляется более устойчивой, однако, во-первых, на долг со сроками менее года, по оценкам, приходится не менее 30% всей суммы задолженности, во-вторых, доля “коротких” долгов растет.
Наконец, в обоих случаях имела место отмена практически всех ограничений на движение всех капиталов.
Если международные инвесторы будут искать возможность минимизировать риски при размещении средств и начнут проявлять все больший интерес к тем рынкам, которые относительно более устойчивы и имеют больший потенциал роста, то потребуется эффективный мониторинг притока иностранных финансовых ресурсов на российский рынок. К июлю 2008 г. в России уже был накоплен значительный объем иностранного капитала.
В таких условиях важно, чтобы внутренние денежно-кредитные механизмы были в состоянии эффективно нейтрализовать риски, связанные с возможностью быстрого прекращения притока средств, а также их оттока, и создавать необходимые финансовые ресурсы в первую очередь на внутренней основе, сейчас денежная масса по-прежнему формируются за счет внешних источников. Подобная политика лишь усиливает потенциал нестабильности, поскольку в условиях кризиса доступ к внешнему финансированию затруднен, а финансовые ресурсы могут аккумулироваться иностранными инвесторами в своих головных банках и выводиться с российского рынка.
Столь ли велики различия?
Мы уже указывали на некоторые отличия нынешней ситуации от периода, который предшествовал кризису 1998 г. Вместе с тем российская экономика по-прежнему характеризуется высокой степенью износа фондов и низкой диверсификацией выпуска продукции. Более того, структура экспорта существенно ухудшилась по сравнению 1998 г. Денежное предложение , как упоминалось выше, продолжает формироваться за счет притока ресурсов из-за рубежа, что лишь усиливает внешние риски для российской финансовой системы.
Остановимся на некоторых технических аспектах сегодняшней ситуации, которые отличают ее от складывавшейся перед кризисом августа 1998 г.
1.В 1998 г. большая часть внешнего долга была выражена в форме облигаций, причем “коротких”; следовательно, их продажа и репатриация средств могли сразу же отразится на рынке. В настоящее время основной долг приходится на кредиты. Еще в 2006 г. мы указывали на риски, связанные с “возможностью изменения мировой финансовой конъюнктуры, что может привести к удорожанию финансовых ресурсов… В результате при получении новых кредитов их условия могут существенно отличаться от нынешних, что при ухудшении ситуации поставит заемщиков в трудное положение”. Фактически это и наблюдается в настоящее время, когда внешне финансировании становится более дорогим, но взятые ранее кредиты необходимо возвращать или рефинансировать. Причем нынешние ожидания негативного развития событий на финансовом рынке фактически более сильные, чем в кризисный период конца 1990-х годов.
2.Отмети, что размер международных резервов в настоящее время во много раз больше, чем в 1998 г., когда их величина лишь незначительно превышала 10 млрд долл. В то же время и степень зависимости от внешнего финансирования сейчас также многократно возросла. Если тогда рынок ГКО составлял около 60 млрд долл. и нерезидентов на нем была равна примерно 1/3 – около 20 млрд долл., то сейчас международная корпоративная задолженность находится на уровне около 500 млрд долл. Более того. С учетом быстрого сокращения международных резервов их величина фактически уже сопоставима с размером корпоративного внешнего долга.
3. В период перед кризисом 1998 г. бюджет сводился с дефицитом; следовательно, требовалось привлекать необходимые ресурсы для финансирования экономики. В настоящее время отмечается устойчивый бюджетный профицит. Однако здесь нужно иметь в в иду два обстоятельства .
Во-первых. В случае размещения соответствующих средств за рубежом, помимо международных рисков и возможных потерь, уменьшается ликвидность в экономике и сужаются возможности финансирования в целом. В результате. Так же как и в 1998 г., для финансирования роста снова требуются внешние займы.
3.Еще одно отличие носит институциональный характер. В конце 1990-х годов речь шла в первую очередь о государственном долге, а сейчас – о долге корпоративного сектора, который теоретически должен сам решать свои проблемы. Однако, учитывая, что значительная часть внешних средств привлекается компаниями с государственным участием, в случае их неплатежеспособности государство будет вынуждено прийти им на выручку. Кроме того, крупнейшие заемщики, как правило, важнейшие системообразующие участники экономической деятельности, проблемы которых могут распространиться на другие компании и спровоцировать масштабный кризис. Допустить их дефолт вряд ли целесообразно, а значит, потребуются вмешательства государства, использование его валютных ресурсов.
Именно это и наблюдалось осенью 2008 г. в связи с усложнением рефинансирования внешних корпоративных займов, когда в конце сентября было принято решение об использовании возможностей БЭБа по представлению кредитов коммерческим банкам и объеме не менее 50 млрд долл. для погашения их внешних займов. Сам БЭБ, в свою очередь, будет рефинансироваться Банком России, что, очевидно, может привести к сокращению валютных ресурсов государства.
Все эти риски становятся тем более актуальными, поскольку на фоне усиления внешней нестабильности степень открытости российской экономики в настоящее время также возросла. В данной связи особую, значимость приобретают вопросы обеспечения стабильности внутреннего рынка в условиях мировых кризисов.
Некоторые перспективы
Размеры потерь от ипотечного кризиса в США уже значительно превосходят и от кризиса 1998 г., и от некоторых других кризисов в прошлом. Можно ожидать, что они будут возрастать, а экономическая активность – уменьшаться.
Вероятно, в дальнейшее снижение цен на жилье. Только за 1 год (1 квартал 2007 г. – 1 квартал 2008 г.) индекс S&P/Case Shiller, отражающий положение на жилищном рынке США, продемонстрировал самое большое снижение за 20 лет: оно составило почти 15%. Кроме того, сами выданные ипотечные кредиты в США и в ряде других стран характеризуются высоким значением показателя “кредиты/залог” (LTV), часто достигающим 75-80%. Любое существенно снижение стоимости жилья увеличит возможность дефолта как на корпоративном, так и на потребительском уровне и может привести к новым списаниям и сокращению потребительского проса.
Что можно ожидать в течение ближайшего года?
1.Указанные тенденции, очевидно, будут поддерживать нестабильность на финансовых рынках, сохранять жесткими условия привлечения новых займов, замедлять темпы экономического роста в ведущих экономиках, влияя на остальной мир.
По оценкам министра финансов США Г. Полсона оздоровление нынешней ситуации займет месяцы. Комментируя кризисные события в сентября 2008 г., он указал на существование “вероятности того, что значительная часть коррекции на рынке жилья… может произойти не через 2-3 месяца, но в течение нескольких месяцев”. Однако с учетом масштаба проблем, с которыми сталкивается американская финансовая система, а также мер, необходимых для нормализации положения, для ощутимой стабилизации рынка потребуется более продолжительное время, и в целом указанные проблемы еще долго будут служить источником негативных процессов в американской экономике.
Кроме того, из-за сложности и распыленности производных инструментов трудно точно определить их держателей, оценить реальную стоимость деривативов и, как следствие, возможные объемы будущих потерь. Даже в условиях нормально функционировавших в прошлом рынков нередко можно было лишь приблизительно установить объективный уровень рыночной цены производных инструментов. Поэтому и участники рынка, и регуляторы не в состоянии точно оценить возможные масштабы дальнейшего падения стоимости деривативов, что делает ситуацию еще более неустойчивой.
По указанной причине предложенный США пакет стабилизационных мер в 700 млрд долл. для выкупа государством проблемных активов может оказаться недостаточным. Кроме того, реализации этих мер будут препятствовать неполная проработка необходимых деталей, а также возможные нарушения и злоупотребления, что лишь усилит нестабильность финансовой системы.
2.На самом фондовом рынке возможны периоды повышенной волатильности, что вынудит регуляторов использовать запретительные или ограничительные меры. Так именно из-за повышенной волатильности центральные банки ряда стран в очередной раз ввели ограничения на проведение так называемых “коротких” операций. Такие операции - важнейший элемент спекулятивных сделок, они часто дестабилизирует рынки. Осенью 2008 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам США ввела временный запрет на осуществление подобных сделок с акциями 799 компаний. Напомним, что похожие ограничения по “коротких” операциям регуляторы США применили и в период рыночного шока в сентябре 2001 г. Аналогичные меры приняли и российские регуляторы.
3.Скорее всего проблема ликвидности сохранится как для отдельных финансовых компаний ряда стран, так и для мировой финансовой системы в целом. Хотя предпринимаемые регуляторами меры по поддержанию рынков смягчают остроту ситуации, но весь масштаб списаний и потерь вряд ли станет очевиден в ближайшие месяцы. Более того, по мере прояснения ситуации эта картина, вероятно, будет лишь усложняться.
4.Высока вероятность усиления инфляционных тенденций в первую очередь в самих США. Поскольку планируемые меры поддержки американской экономики будут означать и рост бюджетного дефицита, и увеличении госдолга. Другие страны также столкнутся с данной проблемой.
5.Нестабильность финансовых рынков и всей экономики США может повысить нестабильность и американской валюты. В динамике ее курса могут проявиться понижательные тенденции. В настоящее время в условиях кризиса ликвидности обилие долларов в мире делает их наиболее доступными и востребованными, в связи с чем курс американской валюты повышается. Однако в среднесрочном плане кризисные процессы в американской экономике в целом и связанные с этим тенденции – снижение процентных ставок, усиление инфляции и др. – должны оказать понижательное давление на курс доллара. Этому же будет способствовать возможное ослабление позиций доллара в мире в целом. При этом общий потенциал долларовой нестабильности, заложенный в механизмах и уровне обеспеченности самой американской валюты, в условиях финансовой турбулентности лишь возрастает.
6.На фоне обостряющихся проблем на рынке жилья и кризиса в финансовой сфере высока вероятность распространения кризисных тенденций на другие сферы и экономику в целом. Очевидно, снижение цен на дома в США, помимо проблем с обеспечением кредитов, одновременно уменьшит уровень доходов и богатства домашних хозяйств. При стоимости жилищных активов в США около 20 трлн долл. даже 20-процентное снижение цен на жилье может сократить потребительские расходы на 1,5% ВВП, что с учетом мультипликативного эффекта повысит вероятность спада в американской экономике. Как следствие, это может привести к замедлению темпов роста всей мировой экономике в результате ускорятся процессы перегруппировки мировых центров силы с дальнейшим возрастанием роли стран БРИК в целом в России в частности, как их важного участника.
7.Очевидно, монетарные власти развитых стран будут вынуждены перейти к использованию новых механизмов формирования денежной базы. Уже в первые месяцы 2008 г. ФРС, по сути, отошла от модели обеспечения денежного предложения с преобладанием бюджетного элемента – этот подход применялся в США в течение последних более чем десяти лет. Однако в кризисных условиях резко возросло значение таких каналов предоставления денежных ресурсов, как рефинансирование, чрезвычайные кредиты и иные источники средств.
В будущем, по мере консолидации источников фондирования в рамках бюджетных механизмов, в том числе при включении в него источников антикризисной поддержки, роль бюджетного фактора в формировании денежной базы может снова повыситься. Однако с учетом принципиальной важности механизмов рефинансирования как источника текущей ликвидности их большее, чем прежде, значение, вероятно, сохранится. Отметим, что в случае с Японией подобные, более смешанные, подходы практикуются уже с начала 2000-х годов.
В “Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 г. и период 2010 и 2011 гг.”, которые были пересмотрены ЦБ РФ с учетом событий, также запланировано изменение подходов к денежному предложению. Наконец, стал делаться акцент на внутренних источниках формирования денежной базы. Так, предусмотрен резкий рост кредитного канала со стороны ЦБ РФ. При этом уменьшается роль внешнего фактора в формировании денежной базы и увеличивается – внутреннего. Подобные подходы в новых условиях следует развивать и дальше.
Возможные меры
1.Необходимо предотвратить распространение финансового кризиса на реальную экономику. В этих целях использовать широкий набор мер по стимулированию спроса и обеспечению поступления ресурсов в приоритетные сферы.
2.Требуется целевая системная политика по формированию и управлению денежными ресурсами в экономике. Она должна в первую очередь опираться на внутренние источники и механизмы создания ресурсов, что особенно важно в условиях глобальной нестабильности. Внешние источники фондирования нужно постепенно заменить внутренними.
3.Чтобы увеличить приток ресурсов в приоритетные сферы, целесообразно использовать нормативы и иные регулирующие меры, способствующие формированию оптимальной структуры балансов и создающие стимулы для направления средств в приоритетны отрасли. В целом денежное предложение следует в значительной мере осуществлять в соответствии с приоритетами структурной политики.
4.Нужен тщательный мониторинг движения капиталов, причем не только из страны, но и, что не менее важно, в страну. При этом нельзя руководствоваться формальными принципами – “любые инвестиции хороши” и “чем больше – тем лучше”. В современных условиях следует уделять внимание качеству капитала, срокам, характеру и направлениям его использования, обеспечивая соответствие указанных параметров экономическим приоритетам.
5.Необходимо использовать нормативы, более жестко регулирующие объемы корпоративных внешних заимствований, одновременно формируя условия и механизмы внутреннего рынка, создающие достаточный объем финансовых ресурсов.
6.Нужно укреплять банковский сектор как основу национальной финансовой системы, способствовать росту его капитализации. Важно повысить роль механизмов рефинансирования, которые могут представлять и мгновенную, и системную ликвидность, а также расширить внутреннею базу формирования денежного предложения. Для поддержания стабильности финансового рынка целесообразно облегчить доступ к рефинансированию, включая участников фондого рынка.
7.Оказывая поддержку банкам, надо одновременно принимать меры по их санации и оздоровлению. Следует упростить процедуры их слияний и поглощений.
8.Важно обеспечить диверсификацию инструментов российского фондого рынка, превращая его в реально действующий механизм, способствующий поступлению средств в необходимые сферы. Нужно стимулировать увеличение национального компонента фондого рынка и уменьшение его спекулятивной направленности.
9.Необходим четкий контроль за развитием активных и пассивных операций финансовых институтов, использованием балансовых и забалансовых инструментов, за обеспечением адекватного уровня качества активов и пассивов.
10.В условиях либерализации экономики требуются антикризисные механизмы, способные нейтрализовать действие внешних шоков. Эти меры должны прежде всего касаться фондового рынка и банковского сектора, как наиболее быстро реагирующих на кризис, а также всей экономики. Возможны меры по ограничению спекулятивного давления на рынок, механизмов обратного выкупа, а также создание специнститутов и спецфондов, средства которых могут использоваться при наступлении кризисных событий.
11.В случае сокращения объемов валютных резервов до пределов, создающих угрозу финансовой устойчивости экономики страны, а также сохранения спекулятивного давления на рубль можно вернуться к практике обязательной продажи выручки, а также использования нормативов валютной позиции, лимитов и иных мер, уменьшающих спекулятивный спрос на валютном рынке.
12.ЦБ должен стать реальным кредитором последней инстанции при одновременном расширении его функций, включая поддержку экономического роста и занятости и выполнение задач ведущего антикризисного института.
13.Требуется выработка целевой стратегии внешних инвестиций, обеспечивающих повышение роли России во внешнем мире, уделяя первоочередное внимание системообразующим сферам и объектам вложений.
14.Следует продолжить работу по формированию экономических и правовых условий создания в Москве международного финансового центра. Здесь важную роль должен сыграть недавно созданный при Президенте РФ Совет по развитию финансового рынка РФ.
15.Необходимо начать подготовку к осуществлению расчетов за ряд российских экспортных товарах в рублях, формируя основу для превращения рубля в международную валюту расчетов и ценообразования.
16.Российская финансовая система должна регулироваться на основе единых подходов и опираться на скоординированные шаги со стороны экономических властей. Причем решения по ключевым вопросам надо принимать на высоком надведомственном уровне.
17.Для обеспечения координации при выработке глобальных антикризисных шагов, а также с точки зрения позиционирования системообразующего положения России с учетом ее возросшей роли в мировой экономике нужно полноценно включиться в работу международных механизмов регулирования. При этом указанные подходы должны в решающей степени учитывать национальные интересы России и отвечать задачам укрепления ее внутренних и внешних позиций.
* * *
События, которые произошли в мире за последний год, дали мощный импульс процессам формирования качественно иных геоэкономических и геополитических основ глобальной финансовой системы. Ослабление ряда ведущих экономик и угроза распространения кризиса на другие страны потребовали от многих из них принять антикризисные меры в отношении отдельных финансовых компаний и финансовой системы в целом. Еще больше возросла значимость дополнительных источников финансирования, а также создания эффективных механизмов формирования финансовых ресурсов, которые могли бы не допустить всеобъемлющего развития кризисных процессов и создали бы дополнительные стабилизирующие точки опоры в мировой экономике. Сейчас появляется уникальная возможность сформировать качественно иные подходы и механизмы, которые могут обеспечить устойчивое развитие России в условиях затяжной глобальной нестабильности, усиливая ее международные позиции и превращая ее в один из важных центров экономического и политического влияния в мире. Эту возможность необходимо использовать.
1.7 Финансовый кризис 2008 года: вхождение в мировую рецессию.
В большинстве стран мира наступающие новогодние праздники пройдут под знаком финансового кризиса и растущей безработицы в реальном секторе. Ипотечный кризис в США за год превратился в глубокий финансовый кризис. В 3 квартале 2008 г. США вошли в рецессию, и стало очевидным, что впервые после кризиса 1974-1975 гг. она охватит весь развитой мир. Глобализация и торговая взаимозависимость уже повлекли за собой снижение темпов роста развивающихся стран. Сохраняется надежда на “автономный” рост в России, Китае, Индии и ряде других крупных государств, характеризующихся емкими внутренними рынками и достаточной отраслевой диверсификацией. Специалисты не ожидают падения ВВП на 40%, как было в США в начале 1930-х годов. Но население, бизнес и правительства вовлеченных стран могут воспринимать угрозу мирового экономического кризиса масштаба Великой депрессии как вполне реальную. Чтобы мрачные прогнозы не реализовались, меры, принимаемые на уровне правительств, должны быть эффективными. При условии стабилизации положения в финансовом секторе, предотвращения резкого усиления торгового протекционизма, координации действий правительств и недопущения глубокого спада в большой группе стран мировую рецессию можно удержать в “разумных пределах”.
От ипотечного кризиса в США к подрыву доверия в мире
Нынешней рецессии предшествовал едва ли не самый значительный подъем в обозримом прошлом: в 2003-2008 гг. мировой ВВП вырос на треть – даже во вполне удачные 1990-е годы на это ушло восемь лет. Мир отвык от глубоких циклических потрясений, население ведущих стран за последние два десятилетия не страдало от значительной безработицы. Именно в 1990-е годы человечество пришло к постановке крупных глобальных задач: защита окружающей среды и климата; борьба с бедностью – цели тысячелетия, информационная революция; формирование массового среднего класса в развивающихся странах; не вполне удачная попытка бесконфликтного существования после исчезновения “советского блока”. За двадцать предшествовавших лет мировой ВВП вырос вдвое, и был проеден широкомасштабный эксперимент в области либерализации международной торговли(ВТО), финансовых услуг, потоков труда и капиталов, региональной интеграции(ЕС).
Если следовать старой марксисткой теории, то одновременно должны были “накапливаться противоречия”. К 2008 г. сформировались условия для циклического кризиса: перенакопление в ходе интенсивного подъема, усиление отраслевых дисбалансов, повышение инфляции. Можно утверждать, что подъем утратил свою устойчивость в августе 2007 г., когда затяжный кризис в секторе жилищного строительства США стал переходить в кризис ипотеки и распространяться на финансовый сектор. Именно в этот период начался взлет цен на нефть, металлы и продовольствие, а Россия испытала первый шок ликвидности.
Оценки будущего развития экономики становились более пессимистичными. Проблема “токсичных” американских активов обострялась в течение последующих с12 месяцев; к сентябрю 2008 г. уже было списано несколько сотен миллиардов долларов. После ряда банкроств и слияний в первом полугодии 2008 г. возникла своего рода летняя “отпускная” пауза. К сожалению, она была воспринята как свидетельство стабилизации, причем не только бизнесом, но и, по всей видимости, регуляторами, включая ФРС и Минфин США,МВФ и др. В полном соответствии с историей экономических потрясений последних четырех веков очередной серьезный кризис, несмотря на множество предсказателей, аудиторов, аналитиков и регуляторов, разразился внезапно.
По-видимому, в крупнейших американских финансовых компаниях, в наибольшей степени пострадавших от кризиса, до последнего момента никто осознавал степени риска и угрозы для данного бизнеса. Соответственно все денежные власти страны, которая осуществляла самостоятельное регулирование, оказались застигнутыми врасплох. Необходимо отметить, что ОЭСР не проводил мониторинга системных проблем мировой экономики, в том числе частного финансового сектора. В рамках своего мандата МВФ, который исправно критиковал правительство США за крупные финансовые дисбалансы, изучал инфляционные процессы, а также проблемы макроэкономики и бюджетнофискальной политики, не имел задачи контролировать возможные системные риски – в основном он работал “ в рамках системы”.
Экономический подъем сопровождался на последнем этапе классическим, но очень резким взлетом цен на сырье и энергоносители. Слабым звеном при этом оказались не энергетические отрасли, не государственные бюджеты, а частные финансовые сектора развитых стран, что особенно удивительно после азиатского кризиса 1997 – 1998 гг., который способствовал усилению внимания к надзору и регулированию, повышению прозрачности в отчетности финансовых компаний.
Подчеркнем, что рецессия, накопление бюджетных проблем приведут к повсеместному замедлению решения социальных и иных проблем, за исключением представляющих немедленную угрозу стабильности стран, правительств и элит. Впереди нас ждет чрезвычайно опасный период в социально-политическом состоянии мира. Предшествующий двадцатилетний экономический рост и сам его характер в огромной степени изменили мир. Теперь эти достижения должны пройти проверку на прочность – можно предположить , что будут существенно пересмотрены приоритеты развития как правительствами, так и населением, произойдет поворот к решению насущных проблем выживания в условиях кризиса. За два десятилетия в странах ОЭСР и многих развивающихся странах выросли целые поколения, которые не сталкивались с массовой безработицей, жили в условиях широких бюджетных возможностей и даже без холодной войны.
Смягчение последствий финансового кризиса и поиск выхода из рецессии без больших потерь для основных групп стран – принципиальный путь сохранения стабильности и собственно ограничения масштабов кризиса. Прогнозы и оценки роста с весны до конца 2008 г. быстро менялись: прогнозисты абсорбировали плохие новости, а последние, в свою очередь, постепенно изменяли ожидания экономических агентов. К началу ноября сформировался прогноз 2009 г., согласно которому в развитых промышленных странах начнется умеренная рецессия. Можно выделить несколько причин мирового финансового кризиса.
Высокие темпы экономического роста в мире с начала 2000-х годов на фоне глубоких дисбалансов в сфере сбережений и накопления. В текущем цикле обострились системные проблемы в функционировании глобальной финансовой системы. С одной стороны, огромный накопленный отрицательный платежный баланс в США и в ЕС, а с другой – растущее положительно сальдо развивающихся стран, исчисляемое в триллионах долларов, или около 1,2% мирового ВВП. Поток сбережений из развивающихся стран – в основном Китая, Индии, стран – экспортеров нефти и России – составлял в последнее десятилетие примерно 1% нормы накопления развитых стран, компенсируя нехватку собственных сбережений.
Отрицательные реальные процентные ставки в развитых странах. Мягкая денежно- кредитная политика в условиях глобального замедления инфляции, а также приток капитала из развивающихся стран способствовали тому, что в течение большей части 2000-х годов реальные процентные ставки в развитых странах были отрицательными. Это привело к возникновению “пузырей” на рынках ряда активов – фондовом, недвижимости и т.д. Свою роль сыграло и отсутствие традиционного биржевого кризиса в США в середине 1990-х годов, который бы сократил размеры “пузырей”. Биржевой кризис 2000 г., казалось, в какой-то степени снял эту проблему, но ситуация в конечном счете лишь ухудшилась. Бывший руководитель ФРС А. Гринспен уже признал, что часть вины за искусственное раздувание сферы ипотечного кредитования в этот период лежит на политике излишне длительного стимулирования роста с помощью низких ставок рефинансирования. “Ипотечный пузырь” оказался намного более стойким и “токсичным”, чем обычные биржевые, и явно усилил обычные факторы вхождения в спад.
Каждый элемент этого кризиса по отдельности, но в силу определенной политики структурные дисбалансы в экономике США в течение последних лет увеличились до опасного уровня. В результате основные дефициты – торговый, счета текущих операций и бюджетный – быстро росли. В долгосрочной перспективе сохранять такое положение было невозможно, о чем предупреждали многие экономисты. В то же время исследователи часто упускают из виду важнейший структурный дисбаланс в США – практически нулевую форму сбережений домашних хозяйств. С начала 1980-х годов уровень их сбережения устойчиво сокращался при достаточно высоком росте потребления. Чистым сберегающим агентом выступал в стране лишь корпоративный сектор, растущая часть внутренних капиталовложений фактически финансировалась за счет внешних источников – финансовых ресурсов других стран.
Ослабление регулирования финансового сектора de facto при внезапном расширении использования новых финансовых инструментов. Общая тенденция к дерегулированию и либерализации финансового сектора способствовала появлению системных рисков, которые стали очевидны лишь в ходе кризиса. Большая часть небанковского финансового сектора находится за пределами традиционного регулирования или регулируется значительно слабее. Новые сложные финансовые инструменты , бурно развивавшиеся в последние десять лет, не проходили еще теста “ на кризисную устойчивость”. Финансовая система развитых стран в целом стала в гораздо большей степени полагаться на краткосрочные пассивы для финансирования долгосрочных активов. В основе этих представлений лежал опыт функционирования в условиях длительного периода “дешевых денег” и ликвидных краткосрочных кредитных рынков. Вывод таких обязательств за баланс позволяет приукрасить текущую отчетность, однако не снимает фактической зависимости банков от кредитных рынков. Т.о., финансовая система, которая в результате новаций должна была снизить риски за счет более равномерного их распределения, стала источником беспримерной кредитной экспансии.
Высокая доходность инвестиционных банков и фондов обеспечивалась благодаря наращиванию объема различных деривативов, но они не были жестко связаны с надежностью базовых активов и при первых потрясениях стали “токсичными”. Более того, нередко связь между доходностью базовых активов и производных инструментов носит сложный нелинейный характер, поэтому падение стоимости первых приводит к гораздо более сильному эффекту для стоимости деривативов. В ряде случаев, перераспределяя и снижая риски отдельных сделок, они создали системную угрозу.
Сегодня мы наблюдаем исчезновение важнейших финансовых учреждений и целых отраслей: например, фактически прекратили свое существование инвестиционные банки в США. Если удастся ограничить величину дальнейших потерь в данной сфере, это положительно скажется на краткосрочных перспективах развития финансового кризиса и масштабах передачи отрицательных импульсов в реальный сектор – бизнесу.
Первый этап кризиса – с июля 2007 до августа 2008 г. – характеризовался развитием американского ипотечного кризиса, списание огромных средств по “плохим” закладным банками и первыми банкротствами. Только за это время мировая финансовая система понесла потери в сумме примерно до 800 млрд долл.
Второй этап – кризис ликвидности – идет “всплесками”, но с середины сентября 2008 г. он приобрел определенную устойчивость. Банки торгуют только “чужими” деньгами центральных банков, но своих никому не доверяют. Явной ошибкой регуляторов США стало согласие на банкротство Lehman Brothers. Оно было дано исходя из корректных теоретических соображений – предотвратить “моральный риск”, то есть не снимать ответственности с участников рынка. Но это же свидетельствует о недостаточном понимании глубины нынешнего кризиса: это банкротство напугало всех, так как показало, что больше нет надежных брендов.
Третий этап – паралич кредита, вытекающий из кризиса ликвидности и недоверия внутри банковской системы. Чем дольше он продолжается, тем больше вреда наносит текущей экономической деятельности, но особенно – будущим капиталовложениям.
Произошел системный провал всех органов надзора, анализа и контроля финансовых рынков. Суть проблемы заключается в неспособности институтов и рынков адекватно оценивать совокупность рисков. Оказалось, что они могут отслеживать только частичные риски, но системных угроз не видят. Потеря доверия к регуляторам и финансовым властям увеличивает рски панического поведения домашних хозяйств и фирм, бегства от тех или иных валют, усиливает угрозу набега на банки, то есть усугубляет проблемы. Тем самым резко снижается эффективность действий регуляторов и закрепляется всеобщая утрата доверия.
Общий кризис доверия стал самостоятельным фактором, определяющим низкую эффективность предпринимаемых мер. Доверие подорвано не только к тем или иным финансовым институтам и инструментам, но и в целом регуляторам и экономическим ведомствам. Оказались неработоспособными традиционные методы успокоения и оживления рынков. Видимо, в течение определенного времени биржа уже не сможет выступать как источник информации о надежности и доходности фирм и их инструментов. Многие, если не все, меры текущей экономической политики из проверенных десятилетиями и учебниками подходов превратились в эксперименты по восстановлению доверия.
Мировой финансовый кризис находится в своей острой фазе уже более трех месяцев и усиливает наступающую экономическую рецессию. Кризис доверия сохраняется практически во всех странах и открытых экономиках. Кредитный коллапс в ведущих финансовых центрах не преодолен, Масштабные вливания ликвидности лишь предотвратили массовые банкроства. Нет сомнений, что мы имеем дело не с “рядовыми” биржевым и банковским кризисами, но с системным кризисом, который затронет всю финансовою систему мира. За три осенних месяца она изменилась больше, чем за предыдущие 20 лет.
Российский финансовый кризис: взрыватель чужой, но порох свой.
Подъем в российской экономике в 1999 – 2008 гг. базировался на использовании преимущественно старых мощностей, определенного запаса рабочей силы, что обеспечило условия для высоких темпов роста при низкой норме накопления в 18 – 19% ВВП. Опора на самофинансирование, низкая капитализация банковской системы, серьезное отставание развития рынка корпоративных облигаций не позволяли активнее национальные сбережения.
Вложения в основной капитал определяют капиталоемкость экономики и выступают базой ее модернизации. Наращивание инвестиций – одна из первоочередных задач для поддержания высоких темпов экономического роста. В последние годы динамика инвестиций в России существенно ускорилась и в 2007 г. превысила 20% в реальном выражении. Сохранение высокой инвестиционной активности и резкий рост инвестиций в основной капитал – важный приоритет государственной экономической политики. Вместе с тем нередко упускается из виду вопрос об источниках финансирования вложений, их структуре, стоимости привлечения и устойчивости финансовых потоков.
Поданным за 2007 г., около 42% инвестиций в основной капитал России финансировалось за счет собственных средств предприятий, тогда как в 2000 г. эта доля достигала 50%. Даже при самых благоприятных условиях собственные ресурсы предприятия ограничены размерами текущей прибыли и амортизации. Если норма прибыли на осуществляемые инвестиции выше стоимости привлечения капитала, то рационально заимствование средств из внешних источников. Сохранение высоких темпов инвестиционной активности фактически подразумевает их расширенное использование. Отметим, что в большинстве стран мира бюджетные инвестиции не превышают 3 – 4% ВВП, а в российских условиях особенно обоснованы сомнения в их экономической эффективности по сравнению с вложениями частного сектора. На фоне подъема 2000-х годов целый ряд проектов не получал финансирования, причем главным образом в области инфраструктуры и машиностроения; для них требовались прежде всего долгосрочные облигационные займы.
Привлечение ресурсов для финансирования инвестиций может осуществляться как через банковскую систему с использованием кредитных механизмов, так и непосредственно на рынках капитала. Это является одной из ключевых функций финансовой системы. Они были перечислены Дж. Стиглицем в работе, посвященной проблемам стран с переходной экономикой.
− передача ресурсов от сберегающих агентов к заемщикам и инвесторам;
− агломерация капитала, поскольку проекты требуют больше капитала, чем может быть у одного или группы сберегающих агентов;
− отбор проектов;
− мониторинг использования средств в рамках проекта;
− обеспечение выполнения контрактов;
− передача, разделение, агрегирование рисков;
− диверсификация рисков.
Очевидно, в российской финансовой системе эти функции выполняются не слишком хорошо, что особенно заметно в случае сложных и крупных проектов. Один из основных принципов финансового менеджмента – согласование временной структуры источников финансовых ресурсов и их использования. Это означает, что долго срочные вложения в основной капитал целесообразно финансировать за счет долгосрочных пассивов. Мы исходим из того, что экономические агенты действуют рационально и в целом придерживаются этой логики. В то же время важной функцией банковской системы является формирование “длинных” активов за счет краткосрочных пассивов, то есть она сама может продуцировать дополнительные “длинные” деньги , не обеспеченные долгосрочными ресурсами. При достаточно устойчивой структуре краткосрочных источников можно формировать “длинные” вложения, однако одновременно увеличиваются и риски. В короткие периоды благоприятной конъюнктуры так “жить можно”, но любое ужесточение внешних условий ставит работу системы под угрозу.
В период после краха 1998 г. российский финансовый сектор существенно вырос, но при этом не был решен целый ряд важнейших структурных проблем. Длительность кредита, как банковского, так и облигационного, осталась небольшой. Возможность привлечения долгосрочных облигационных займов на домашнем рынке по-прежнему ограничена. Пенсионная реформа так и не дала значительных средств экономике. Динамика биржевых индексов при малом обороте акций чрезвычайно зависима от небольших потоков иностранного спекулятивного капитала. Не решена главная задача – использование собственных сбережений страны на цели развития.
Большинство слабостей российской финансовой системы были известны давно, но игнорировались на фоне большого экономического роста и растущей нефтяной ренты. В данной связи можно вспомнить, например, список рекомендаций 2003 г., который в ряде случаев с запозданием на пять лет реализуется в условиях кризиса: налоговые льготы для увеличения капиталов банков; использование привилегированных акций; выпуск инфраструктурных облигаций; отмена блокирующих пакетов акций; налоговые стимулы для инновационных венчуров и т.п.
Время для создания институтов и инструментов развития, укрепления национальных банков и рынка корпоративных облигаций было упущено. Вместо реализации модели финансовых рынков, направленной на развитие страны с учетом ее реальных проблем, сложилась система вывоза прямого частного капитала, накопления государственных резервов и заимствования за рубежом портфельного капитала. Эта система разрасталась по мере наращивания доходов страны, все больше увеличивая масштабы “глобализации” национального инвестиционного процесса. Естественно, затруднения с портфельным заимствованием за рубежом при отсутствии национальных механизмов реинвестирования экспортных доходов сделали систему накопления в стране довольно неустойчивой.
Нерешенные проблемы развития финансовой системы сказались уже во время годичного периода втягивания в кризис. С августа – сентября 2007 г. российские банки столкнулись с проблемой ликвидности и сжатия внешнего кредита. Одновременно отечественные компании на пике мирового подъема получали все большие доходы от экспорта нефти, газа и металлов, что стимулировало самофинансирование в инвестиционных проектах. На этой базе биржевые индексы росли до мая 2008 г., что позволило российским банкам по-прежнему занимать за рубежом, а корпорациям – проявлять активность в области слияний и поглощений, кредитуя эти сделки под залог пакетов акций. Близорукость такого подхода к финансированию масштабных сделок стала ясна осенью, когда margin calls поставили ряд компаний на грань смены собственника и вынудили государства “выкупать” крупных собственников у западных кредиторов.
В 2007 – 2008 гг. была создана система поддержки ликвидности банков, но меры, направленные на переключение экономических агентов на внутренние источники финансирования, не принимались. “Скупой плати дважды” – средства, сэкономленные в период высоких цен на нефть, пришлось быстро тратить на поддержку банков и защиту курса рубля, а также в ходе биржевой паники.
В целом Россия встретила мировой финансовый кризис с большими государственными резервами и слабой финансово-кредитной системой. В острой фазе кризиса крупнейшие финансовые группы оказались в зависимости от государства, поскольку увязли в краткосрочном заимствовании за рубежом под залог своих быстро падавших в цене акций. Руководство страны встало перед нетривиальным институциональным выбором: позволить иностранным держателям залогов получить контроль над огромной долей российских активов или платить за частный бизнес. Выбор в пользу второго пути дал государству огромные рычаги в национальной экономике – намного большие, чем могли мечтать любые сторонники ренационализации.
Обострение мирового финансового кризиса застало российскую экономику в точке перехода к модернизации. Принципиальная слабость частной финансовой системы России и зависимость от внешнего кредитования при накоплении больших государственных финансовых резервов и значительном вывозе капитала усилили подверженность отечественной экономики внешним шокам.
В ходе противостояния финансовому кризису важно не только адаптироваться к новым согласованным решениям “Группы 20”, но и модернизировать отечественную финансовую систему. Мировой финансовый кризис неожиданно для многих оказал негативное влияние на российскую экономику. Падение фондового рынка было одним из сильнейших даже среди развивающихся стран. Пакет антикризисных мер, принятый властями в оперативном порядке, предусматривает вливание в экономику огромных средств, однако его эффективность в ряде случаев вызывает вопросы. Более того, размеры “антикризисного пакета” ,а также быстрое сокращение валютных резервов вызвали озабоченность на мировых финансовых рынках и привели к ослаблению положения России и российских эмитентов на мировых площадках. Мы полагаем, что такая “избыточная” реакция российского рынка отражает фундаментальные проблемы финансовой системы, выступает платой за прежнюю “иллюзию ее адекватности”. Необходимо использовать сложившееся положение для повышения
Заключение
Деньги являются неотъемлемыми атрибутами современной цивилизации. Их функционирование позволяет соединить в непрерывный процесс производство, распределение, обмен и потребление общественного продукта. Без их использования не обходится ни один хозяйствующий субъект.
Деньги рассматриваются не как нечто «застывшее», а как явления находящиеся в развитии. Деньги появились не сегодня, они служат продуктом длительного общественного роста. На каждом определенном историческом отрезке времени взгляды общества на их роль в экономических отношениях воспринималось неодинаково. Деньги являются следствием экономической эволюции общества и большим шагом по пути прогресса. Денежные средства появились как результат более высокого развития производительных сил и товарных отношений, в связи с общественным разделением труда.
Сегодня на практике товары идеально приравниваются не к золоту, а к кредитно-бумажным деньгам, связь которых с золотом разорвана, поскольку прекращен их свободный размен на драгоценный металл. В то же время использование знаков стоимости в качестве денег придает им некоторые товарные черты: они покупаются и продаются, обмениваются на товар, но деньги лишены главного свойства товара - собственной стоимости. Уничтожение золотого стандарта - признание того факта, что деньги всегда есть какая-то особая вещь.
Роль денег, прежде всего, проявляется в результатах участия денег в установлении цены товара. В условиях рыночной экономики эта величина складывается, исходя из стоимости товара, с возможным отклонением цены от стоимости. На цену товара влияют соотношение спроса и предложения и конкуренция, что позволяет снижать цену товара.
Большое значение имеют деньги в процессе денежного оборота, когда выполняют функцию средства обращения или средства платежа. При оплате приобретаемых ценностей или оказанных услуг покупатель контролирует уровень цен и качество товаров и услуг, что вынуждает изготовителей снижать цены и повышать качество своей продукции. В итоге это направлено на повышение эффективности производства.
Во многих высокоразвитых странах денежные знаки доживают свои последние годы. Если в стране хорошо развита банковская система, правительство пользуется доверием у населения, нет никакой необходимости носить с собой кучи бумажных денег и монет. Можно перейти на безналичный расчет. Это во много раз удобнее и практичнее. Люди могут приходить в магазин с пластиковой пластинкой в кармане, и покупать сколько угодно товаров, если конечно позволяет счет, могут позвонить и заказать товары по телефону или через Internet. Почти все крупные сделки проводятся по безналичному расчету. Но такой вид расчета может быть перспективным только при стабильной экономике, развитой банковской системе и абсолютном доверии населения государству.
Подводя итог данной работы, необходимо отметить всю важность и актуальность денег в не только экономике страны, но и в жизни каждого человека. В своей работе я постарался раскрыть природу происхождения денег, их видов, их основных функций, роль денег в экономике страны и показать всю тяжесть финансового кризиса.
С момента, когда люди почувствовали потребность обмениваться товарами друг с другом, началась история денег. Не только общество проходило свой путь эволюции, в месте с ним эволюционировали и деньги. Деньги менялись, и меняло их общество. Они прошли непростой путь от каменного века до наших дней. Сегодня слово «деньги» это одно из популярных слов у населения. Мы сталкиваемся с этим словом каждый день много раз.
В наше время деньги для многих стали смыслом жизни, очень много людей делают из денег «идола поклонения». Люди тратят всё своё время на зарабатывание денег, жертвуя своей семьёй, родными, личной жизнью. Стремление к обладанию деньгами стимулируется труд и творчество, и в то же время в погоне за деньгами люди не так уж и редко прибегают к преступлениям.
Да, деньги играют колоссальную роль в нашей жизни, они дают нам очень много благ, но несмотря на это нельзя все сводить к деньгам. Есть вещи, которые нельзя купить ни за какие деньги мира, это: здоровье, жизнь. И если не будет этих вещей, то никакие деньги не помогут. Не стоит забывать, что деньги являются лишь средством торговли и экономических отношений в обществе. Это великое экономическое приобретение человечества и конечно же неотъемлемая часть на протяжении всей нашей жизни.
Список использованной литературы
1. Журнал / Бухгалтерский учет, №3, 2003 года/ А.С. Бакаев, Основные направления развития Бухгалтерского учета в России.
2. Белотелова Н.П., Белотелова Ж. С. Деньги. Кредит. Банки. М., 2008. С. 484.
3. Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Финансы. М., 2008. С. 736.
4. Государственное регулирование рыночной экономики. М., 2006. С. 616.
5. Жан–Луи Бенсон. Деньги и финансы. Учебное пособие, 2002
6. Казимагомедов А.А., Гаджиев А.А. Деньги. Кредит. Банки. М., 2007. С. 560.
7. Кузнецова Е.И. Деньги, кредит, банки. М., 2007. С. 528.
8. Мировая валютная система и проблема конвертируемости рубля / Под ред. Н. Огарковой . М., 2006. С. 328.
9. Нуреев Р.М. Экономика развития. Модели становления рыночной экономики. М., 2008. С. 640.
10. Экономическая теория – Электронный учебник www.tfi.us/et
11. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки.: Учебник для вузов/Под ред. Проф.
13 .Усоскин В.М. Теория денег. – М.: Все для вас
14 Журнал Вопросы экономики 2008-2009 г.
Итальянские ученые утверждают, что астероид, который раньше считался безопасным для Земли, с относительно высокой вероятностью может врезаться в планету. Исследователи выложили статью со своими расчетами на сайт arXiv.org.
+%D0%94%D0%BE%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%B4+%D0%95.+%D0%9A%D0%B8%D1%85%D0%BE%D1%83.JPG)
Сообщения
